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[个股评级] 万里扬(002434)中报符合预期,变速器和内饰业绩下滑

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发表于 2018-08-12 20:46:54 | 显示全部楼层 |阅读模式

万里扬(002434)中报符合预期,变速器和内饰业绩下滑

万里扬(002434)中报符合预期,变速器和内饰业绩下滑

  事件:
  万里扬(002434)公布2018年半年报,实现营业收入21.6亿元,同比下滑19.6%;实现归母净利润2.8亿元,同比下降33.8%。公司预计1-9月归母净利润同比下滑20%-40%。

万里扬(002434)中报符合预期,变速器和内饰业绩下滑

万里扬(002434)中报符合预期,变速器和内饰业绩下滑

  变速器和内饰业务下滑,拖累业绩
  公司Q2单季度收入11.4亿元,同比增长3.7%;归母净利润1.5亿元,同比下滑19.4%,业绩较Q1有所改善。公司上半年业绩下滑的原因:1)变速器业务和内饰业务受下游客户需求疲软影响,业绩下滑,2018H1乘用车自动变速器实现收入5.1亿元,同比下滑35.9%;内饰件实现收入3.1亿元,同比下滑12.3%;2)原材料价格上升;3)政府补助和投资收益减少。
  毛利率提升,期间费用率增加
  公司2018H1毛利率26.6%,同比增加0.8pct,主要系收入结构的改善,中轻卡变速器和乘用车自动变速器等高毛利产品收入占比提升;期间费用率13.5%,较上年增加2.8pct,其中销售费率2.8%(+0.3pct)、管理费率9.1%(+2.1pct)、财务费率1.7%(+0.4pct)。公司未来将大力推进CVT系列和AT系列的自动变速器产品的研发和市场开拓,预计管理费率和销售费率仍呈上升趋势。
  CVT25和轻卡AMT顺利下线,搭载车型陆续上市
  公司轻卡AMT于3月顺利量产,通过搭载福田奥铃CTS成功上市;全新一代CVT25于6月正式下线,将配套奇瑞、吉利多个车型,进一步扩大公司产品匹配车型范围,提升公司在自动变速器市场的竞争力,有望推动公司业务规模和盈利能力的快速增长。
  盈利预测及投资建议
  预计公司2018~2020年EPS分别为0.34元、0.39元、0.42元,对应2018~2020年PE分别为23.8倍、21.1倍、19.6倍。维持公司“增持”评级。
  风险提示:汽车行业景气度不及预期,客户拓展不及预期。
发表于 2018-08-13 06:33:31 | 显示全部楼层
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