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[个股评级] 金徽酒(603919)聚焦市场成效显现,助力高中档品类增长

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发表于 2018-08-12 20:26:15 | 显示全部楼层 |阅读模式

金徽酒(603919)聚焦市场成效显现,助力高中档品类增长

金徽酒(603919)聚焦市场成效显现,助力高中档品类增长

  核心观点:
  1.事件
  金徽酒(603919)发布2018半年报。2018上半年公司实现营业收入7.94亿元,同比增长10.31%;实现归母净利润1.58亿元,同比增长11.15%,扣非后归属利润1.53亿元,同比增长10.95%;基本每股收益0.43元。

金徽酒(603919)聚焦市场成效显现,助力高中档品类增长

金徽酒(603919)聚焦市场成效显现,助力高中档品类增长

  2.我们的分析与判断
  (一)2018H1增速主要由二季度贡献
  从分季度数据来看,2018上半年主要增速由二季度贡献。2018年第一、二季度分别实现收入4.87、3.07亿元,对应同比增速分别为5.44、19.06%;实现利润总额1.59、0.52亿元,同比分别增长6.65、35.36%;实现归属净利润1.21、0.36亿元,同比分别增长6.63、29.4%,实现扣非净利润1.17、0.36亿元,对应同比增速分别为3.9、42.08%。
  (二)费用率下降,利好净利率微增
  2018年上半年公司销售费用率为14.07%,比去年同期下降0.64个百分点,管理费用率为8.04%,比去年同期下降0.90个百分点。公司销售和管理费率与去年同期相较变化不大,维持稳定。从单季度数据来看,二季度的销售和管理费用率高于一季度。
  从盈利能力指标来看,2018年上半年公司毛利率62.95%,同比下降0.20个百分点,净利率19.85%,同比增加0.15个百分点。公司盈利能力稳定,与去年同期相较变化不大。从2017年至今的单季度数据来看,公司的毛利率和净利率也较为平稳,毛利率稳定在62%以上的水平,净利率呈现一定的季节性,但同比较为稳定。
  (三)高档品类增长明显,中档增长有所恢复
  2018上半年,公司在省内成熟、成长性市场以世纪金徽五星和金徽十八年为主导,省外市场重点打造金徽正能量系列大单品,实现中高端市场大突破,聚焦中高端市场产品线、渠道和核心消费者。
  从销售结构数据来看,成效明显。目前,中档酒贡献收入占到公司总收入61.54%,上半年实现5.19%增长;高档酒贡献收入比重为35.18%,上半年实现29.4%增长,高出整体增速19PCT;低档酒收入占整体比重约3%,上半年同比下降34%。
  3.投资建议
  我们给予公司2018-2020EPS为0.79、0.92、1.08元,对应PE倍数为21、18、15,予以“谨慎推荐”评级。
  4.风险提示
  销售开拓不达预期风险;食品安全风险;宏观经济及政策风险。
发表于 2018-08-13 06:37:15 | 显示全部楼层
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