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[个股评级] 陕西煤业(601225)1H18业绩符合预期;优质产能逐步释放

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发表于 2018-08-12 18:24:30 | 显示全部楼层 |阅读模式

陕西煤业(601225)1H18业绩符合预期;优质产能逐步释放

陕西煤业(601225)1H18业绩符合预期;优质产能逐步释放

  2018年1H业绩符合预期
  陕西煤业(601225)公布1H18业绩:营业收入262亿元,同比增加2.6%;

陕西煤业(601225)1H18业绩符合预期;优质产能逐步释放

陕西煤业(601225)1H18业绩符合预期;优质产能逐步释放

  归属母公司净利润59.4亿元,同比增长8.6%,对应每股盈利0.59元,扣非后归母净利润59.5亿元,同比增长8.6%。2Q18单季度公司营业收入137亿元,同比增加2.6%,归母净利润31亿元,同比增加10.9%,环比增加9.2%。
  评论:1)价格、成本小幅上升。1H18公司自产煤售价367元/吨,同比增加3.1%,原选煤完全成本173元/吨,同比增加2.7%,综合毛利率微增0.2ppt至54.7%;2)产销量有所增加。1H18商品煤产量/销量为5271万吨/6541万吨,同比增加6.6%/2.9%;3)销售费用1H18大幅下降46%/8.8亿元至10.4亿元,影响EPS约0.09元,主要是由于运输费用同比减少53%/9.1亿元;
  4)财务费用1H18同比下降50%,财务费用率下降0.3ppt;5)投资活动现金流净额1H18为-25亿元(1H17为-5亿元),主要是由于投资隆基股份,截至6月底陕煤持股隆基7.65%,成为大股东并派出董事。
  发展趋势
  优质产能逐步释放。公司新增产能合计约2100万吨/年,较当前产能具有20%的增加空间,其中小保当一号矿和袁大滩矿产能分别为800万吨/年和500万吨/年,预计2H18都将投入试生产,此外小保当二号矿初期产能为800万吨/年。小保当矿属于优质煤炭产能,平均发热量超过6000大卡,开采成本较低。
  煤炭供应偏宽松。1-7月全国煤炭进口1.75亿吨,同比增加15%,7月份进口2901万吨,同比+49%,环比+14%。近期澳煤价格相对国内较好,国内外动力煤价差显著收窄,进口未来环比或有所回落。当前国内煤炭需求仍处旺季,但电厂和港口库存仍然偏高,在目前进口水平下,预计煤炭供给维持偏宽松局面。
  盈利预测
  1H18符合预期,维持2018/19年每股盈利预测1.09元/1.18元。
  估值与建议
  公司股价对应2018/19年6.9/6.4倍P/E。维持推荐评级和目标价10元,对应18/19年9.2/8.5倍P/E,较当前股价有33%空间。
  风险
  煤炭需求不及预期,煤价超预期下跌。
发表于 2018-08-13 06:37:55 | 显示全部楼层
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