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[个股评级] 骆驼股份(601311)“蓄电池+再生铅”双轮驱动拉动增长

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发表于 2018-08-12 18:15:34 | 显示全部楼层 |阅读模式

骆驼股份(601311)“蓄电池+再生铅”双轮驱动拉动增长

骆驼股份(601311)“蓄电池+再生铅”双轮驱动拉动增长

  2018年1H业绩符合预期
  骆驼股份(601311)公布1H2018业绩:营业收入42.3亿元,同比上涨32.43%;归属母公司净利润2.88亿元,同比上涨34.17%,对应EPS0.34元。业绩符合预期,主要增长贡献来自蓄电池销售增长,以及二季度综合毛利同比小幅1.7PPT恢复至21.1%。

骆驼股份(601311)“蓄电池+再生铅”双轮驱动拉动增长

骆驼股份(601311)“蓄电池+再生铅”双轮驱动拉动增长

  发展趋势
  铅酸蓄电池销售引领增长。1H2018公司实现汽车起动电池销售收入39.6亿元,同比增长近30%,主要贡献来自于:1)国内汽车保有量增长;2)公司销售渠道建设的优势显现;3)维护替换市场需求增长,报告期内维护替换业务收入同比增长30%左右。报告期内铅酸蓄电池销售总量近1200kVAh占去年全年总量的52.2%,以此测算18年销量有望进一步拉升。同时公司形成原材料铅自给自足循环回收布局,可在一定程度上抵御原材料价格波动影响。
  电池回收业务产能逐步释放,进入业绩贡献期。报告期内公司再生铅板块实现废旧电池破碎量6.81万吨,去年全年破碎量为6.4万吨,今年全年有望实现大幅增长;同时板块净利润较去年同期增长109.58%。报告期内公司完成对湖北金洋冶金的收购,预计30万吨年处理产能有望在下半年逐渐释放,现已形成55万吨/年的废旧铅酸电池处理产能,稳居全国第一。
  积极布局锂电,打造新能源电池产业闭环。公司目前拥有年产能2GW的锂电池自动化生产线,以三元及铁锂产品为主,主要协议客户包括东风旅行车、唐骏、凯马等,部分合作车型已进入推广目录;同时公司亦积极着手布局锂电池回收业务,在湖北谷城建设动力电池梯次利用及再生产业园,在适当的时候切入锂电池回收市场,与锂电池、电机电控(Rimac)等业务形成产业闭环。
  盈利预测
  我们维持2018/19e盈利预测0.66/0.81元不变。
  估值与建议
  公司当前股价对应18/19年17/14倍P/E,维持推荐评级,但考虑市场结构调整及情绪波动,我们将目标价从17元下调11.8%到15元,对应18/19年23/19倍P/E,对比当前股价有31.5%空间。
  风险
  铅价波动超预期导致毛利率受损,锂电池业务增长不及预期。
发表于 2018-08-13 06:38:11 | 显示全部楼层
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