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[个股评级] 大秦铁路(601006)7月大秦线运量保持增速,符合预期

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发表于 2018-08-11 21:42:26 | 显示全部楼层 |阅读模式

大秦铁路(601006)7月大秦线运量保持增速,符合预期

大秦铁路(601006)7月大秦线运量保持增速,符合预期

  公司近况

大秦铁路(601006)7月大秦线运量保持增速,符合预期

大秦铁路(601006)7月大秦线运量保持增速,符合预期

  大秦铁路(601006)公布7月生产经营数据。7月大秦线完成货物运输量3885万吨,同比增长6.91%,低于6月的8.64%,受高基数影响,低于去年同期的44.15%。7月日均运量125.32万吨,略低于6月的129.47万吨。
  1-7月大秦线累计完成运量2.64亿吨,同比增长7.22%,略低于1-6月的7.28%,低于去年同期的34.7%。
  评论
  7月大秦线运量日均运量约125万吨,下半年运量保持乐观。当前处煤炭需求旺季,火力发电量累计增速继续爬升;但与此同时,供给端进口煤炭7月同比增长49.05%,国内煤炭相对走弱。7月六大电厂煤炭库存与秦皇岛煤炭库存环比略有上升,大秦线煤炭运量略低于上半年平均水平,但随着8月初以来近一周秦皇岛库存重新开始去库存,我们预计8月运量环比回升。
  “公转铁”进程持续推动,铁路行业将持续高景气。为配合运输结构调整三年行动计划,铁总提出,至2020年全国铁路煤炭运量增长30%至28.1亿吨,上述政策目标对应全国铁路煤炭运量三年复合增速为9.1%,该增速对应2018年1.8亿吨运输增量。目前大秦线作为最大的煤炭铁路运输线,“公转铁”的煤炭货运量率先回流至大秦线,直接利好其今年的运量增长。大秦线去年日均运量约为118万吨,距设计运能130万吨仍有10%的增长空间。假设今年运量实现7%的同比增速,则大秦线全年将达到4.63亿吨。大秦线全年运量实现高个位数增长的确定性较强。
  行业环境改善+业绩与分红具有确定性,波动市场中凸显防御价值。铁路改革获实质进展、“公转铁”推进等带来行业外部边际改善,叠加自身业绩确定性强、分红可观,公司在今年波动的市场中表现较好:年初至今,公司累计涨幅4.67%,跑赢大盘20个百分点;7月至今,公司累计上涨9.50%,跑赢大盘11.4个百分点。
  估值建议
  我们维持18/19年公司归母净利润142亿元(同比+7%)/145亿元(同比+2%)的盈利预测。目前股价对应2018年9.4倍市盈率,2018年股息收益率5.6%。我们维持推荐的评级和人民币11.90元的目标价,对应12.4倍18年市盈率,较目前股价有32%上行空间。
  风险
  宏观经济增长不及预期,公转铁推进不及预期。
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发表于 2018-08-12 07:49:31 | 显示全部楼层
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发表于 2018-08-12 18:29:25 | 显示全部楼层
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