股民大家庭

 找回密码
 立即注册

扫一扫,访问微社区

广告,该站的任何行为,与本站无关广告,该站的任何行为,与本站无关广告,该站的任何行为,与本站无关广告,该站的任何行为,与本站无关广告,该站的任何行为,与本站无关广告,该站的任何行为,与本站无关
搜索
查看: 688|回复: 2

[个股评级] 南京银行(601009)核心一级不降反升,不良暴露处置加快

[复制链接]
发表于 2018-08-11 20:19:08 | 显示全部楼层 |阅读模式

南京银行(601009)核心一级不降反升,不良暴露处置加快

南京银行(601009)核心一级不降反升,不良暴露处置加快

  事件
  8月9日,南京银行(601009)率先公布2018年半年报,其中上半年营收同比增长8.62%,归母净利润同比增长17.11%。

南京银行(601009)核心一级不降反升,不良暴露处置加快

南京银行(601009)核心一级不降反升,不良暴露处置加快

  简评
  1、营收增速加快,盈利能力进一步增强
  公司上半年实现营业收入134.96亿元,同比增长8.62%,二季度单季增速环比一季度提高了2.18个百分点;实现归母净利润59.78亿,同比增长17.11%,二季度增速环比一季度提高了下降了0.96个百分点。
  公司盈利能力进一步增强,年化加权平均ROE达19.62%,同口径下较去年提高了0.6个百分点;此外,上半年EPS、BVPS分别为0.70和7.30元/股,较去年同期也分别增加0.10和0.90元。
  2、上半年利息净收入同比增13.47%,二季度息差环比收窄
  公司上半年实现利息净收入259.76亿元,同比增加30.83亿元,增速达13.47%,环比一季度提高7.79个百分点,占总营收的78.44%,较去年同期下降了3.25个百分点。利息收入中,贷款利息收入占比提升,而同业类资产利息收入下降,符合我们之前判断的2018年公司贷款收益率将明显上升,而同业类资产成本率和负债成本率将下降的逻辑。
  上半年公司净息差为1.89%,较去年同期上升2个BP,但比一季度下降6个BP。其中生息资产综合收益率为4.65%,较去年上升31个BP,贷款收益率和债券投资收益率分别上升39和26个BP;付息负债综合成本率为2.82%,较去年上升了23个BP,存款成本率和应付债券成本率分别上升22和37个BP,而同业成本率下降了8个BP。
  以上资产收益率的变化完全符合我们在2018年中期策略报告《估值与政策,纲举则目张》中对行业息差的判断,但负债端成本的上升要超出我们的测算结果。预计,下半年随着流动性进一步改善,南京银行负债端压力将会进一步减轻,而资产端收益率变化由于滞后性将会保持上升趋势,从而全年息差将进一步回升。
  3、中收贡献下降,增速仅为3.39%
  公司上半年实现非息收入合计29.09亿元,其中手续费及佣金净收入18.94亿元,同比增长3.39%,对营收贡献达14.03%,较去年同期下降0.71个百分点。
  上半年公司实现手续费及佣金收入21.84亿元,同比增加1.82亿元,主要来自债券承销业务增收1.23亿元,同比增长23.54%。此外,代理及咨询、银行卡等业务也均有0.50和0.21亿元的增长。
  其他非息收入合计规模10.15亿元,同比增加5.71亿元,增速129%。主要是投资收益增加了2.72亿元,增幅106%,公允价值变动净增加了25.93亿元,但汇兑损益净下降23.50亿元。
  投资建议:
  我们持续关注南京银行的最新基本面变化,认为其存在存在较多积极面的因素,包括:
  其一,资产质量低且稳定,逾期90天以上贷款已经全部纳入不良,风险进一步严格;其二,二季度息差环比虽然下降,但下半年息差将会改善,带动ROE的继续上升;其三,高拨备覆盖率保证了未来的业绩释放空间和能力;其四,监管环境和市场流动性边际改善,市场对公司高非标投资占比与债券投资的信用风险担忧将减少;其五,对公司核心一级资本的担忧有望减少,公司140亿的定增虽然未获批,但二季度核心一级资本充足率不降反升,表明公司有能力通过内源融资和调整风险加权资产结构来保证满足监管要求。同时我们也预计公司下半年会出台其他的补充核心一级资本的再融资方案。
  综合来看,我们看好公司未来持续释放业绩的能力,并给予其“买入”评级。我们预测其18/19年营业收入同比增长9%/12%,净利润同比增长19%/20%,EPS为1.35/1.63,PE为5.42/4.50,PB为0.83/0.76。
头像被屏蔽
发表于 2018-08-12 08:37:49 | 显示全部楼层
提示: 作者被禁止或删除 内容自动屏蔽
回复

使用道具 举报

发表于 2018-08-12 18:20:42 | 显示全部楼层
谢谢分享
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

广告合作|QQ|VIP中心|网站地图|sitemap|手机版|小黑屋|archiver|股民大家庭 ( 晋ICP备18009968号-1 ) 24小时在线客服

GMT+8, 2018-10-15 16:06 , Processed in 0.362810 second(s), 29 queries , Gzip On.

Powered by Discuz! X3.2

© 2007-2018 Comsenz Inc.

股民大家庭股票论坛中国最大最好的股票论坛,11年专注股市论坛
股民大家庭提供股票入门股票入门基础知识股票入门书籍股票行情股票公式新股在线股民学校股票代码查询股票百问等。
声明:股民大家庭上所有广告均为外来广告,所有广告行为均与股民大家庭无关。
股民大家庭所有资讯均来源于网络,不作为投资依据,仅供参考,据此入市,风险自担!
快速回复 返回顶部 返回列表