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[个股评级] 万里扬(002434)短期业绩承压,CVT25即将量产配套奇瑞吉利

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发表于 2018-08-11 19:11:32 | 显示全部楼层 |阅读模式

万里扬(002434)短期业绩承压,CVT25即将量产配套奇瑞吉利

万里扬(002434)短期业绩承压,CVT25即将量产配套奇瑞吉利

  万里扬(002434)发布2018年中报,上半年共实现营业收入21.6亿元,同比下降19.6%;

万里扬(002434)短期业绩承压,CVT25即将量产配套奇瑞吉利

万里扬(002434)短期业绩承压,CVT25即将量产配套奇瑞吉利

  归属于上市公司股东的净利润2.8亿元,同比下降33.8%;扣非后归母净利润2.4亿元,同比下降29.3%;每股收益0.21元。公司预计1-9月归母净利润3.4-4.6亿元,同比下降20%-40%。乘用车变速器业务和汽车内饰业务收入下降,原材料成本上升,以及政府补助和投资收益下降,导致业绩略低于预期。CVT25已于6月成功下线,配套奇瑞和吉利车型下半年陆续上市,有望推动公司业绩回暖。商用车轻卡AMT自动变速器3月顺利量产,并搭载福田奥铃CTS上市,大幅提升了公司商用车变速器产品的市场竞争力。内饰业务获得东风日产、吉利等多家新项目定点,有望逐渐扭亏。受行业增速放缓等因素影响,我们略微下调了公司盈利预测,预计2018-2020年每股收益分别为0.49元、0.63元和0.78元,维持买入评级。
  支撑评级的要点
  内饰及乘用车变速箱业务下滑,Q2业绩降幅收窄。上半年轻卡变速器收入小幅增长7.3%,但乘用车手动变速器、乘用车自动变速器、内饰业务收入分别下降35.9%、12.5%、43.2%,导致业绩大幅下滑。Q2收入同比增长3.7%,利润降幅由Q1的45.0%收窄至19.4%。下半年CVT25配套车型陆续上市,以及内饰新项目后续投产,业绩有望逐步改善。此外受收入规模下滑影响,公司销售和管理费用率有所上升。
  CVT25下半年量产配套奇瑞和吉利车型,有望推动业绩回暖。2017年国内制造乘用车自动变速箱渗透率达到51%,但与美日等90%左右渗透率差距甚远,依然存在巨大发展机遇。2018年6月公司自主研发的CVT25成功下线,配套奇瑞和吉利车型下半年陆续上市,有望推动公司业绩回暖。CVT25输出扭矩达250N.M,最大可拓展至280N.M,适配车型范围更广,有助于开拓更多客户。
  评级面临的主要风险
  1)自动变速箱及内饰业务发展不及预期;2)原材料成本大幅上涨。
  估值
  我们预计公司2018-2020年每股收益分别为0.49元、0.63元和0.78元,自动变速箱前景光明,回购计划筑底,维持买入评级。
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发表于 2018-08-12 08:39:21 | 显示全部楼层
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发表于 2018-08-12 18:17:35 | 显示全部楼层
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