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[个股评级] 亿联网络(300628)营收结构持续优化,净利润率稳步提升

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发表于 2018-08-10 21:01:21 | 显示全部楼层 |阅读模式

亿联网络(300628)营收结构持续优化,净利润率稳步提升

亿联网络(300628)营收结构持续优化,净利润率稳步提升

  投资要点
  事项:

  2018年8月9日晚间,亿联网络(300628)发布2018年上半年业绩报告。2018年H1,公司实现:营业收入约8.4亿元,同比增长约22.7%,若剔除美元波动影响,同比增长约30%;归母净利润约4.1亿元,同比增长约34.4%。

亿联网络(300628)营收结构持续优化,净利润率稳步提升

亿联网络(300628)营收结构持续优化,净利润率稳步提升

  平安观点:
  VCS产品收入快速增长,营收结构持续优化:2018年H1,公司VCS产品实现收入约7260万元,同比增长约129%。从增量收入结构来看,VCS产品增量收入的占比正在快速提升。2018年H1,公司整体增量收入规模约156亿元,VCS产品占比达到了约26%,同比2017年H1的4.6%,有了大幅提升。根据我们行业调研情况显示,目前国内政府机构正在部署乡镇级别的视频会议系统。我们认为,随着政府机构需求的增长,公司VCS产品收入也有望进入快速增长通道,从而带动公司营收结构的持续优化。
  费用管控得当,净利润率稳步提升:在扣除公司投资收益的情况下,我们发现公司归母净利润率自2017年Q4触底后,进入了反弹增长通道。2018年Q2,公司的归母净利润率达到了约43.0%,与2017年Q2的43.6%基本持平。我们认为,这主要是因为公司在费用管控方面做的比较好。
  SIP电话渗透率仍有较大提升空间,收入有望稳定增长:根据智研咨询发布的市场数据显示,2015年全球SIP电话机的渗透率约27.5%,到2019年将达到约66.3%。我们认为,较大的渗透率提升空间使得公司的SIP电话产品收入规模有望保持稳定增长态势。
  投资建议:2018年H1,公司传统主营产品和新产品的收入增长均处于良好的状态。我们对于公司全年的业绩增长保持乐观的态度,维持之前对公司的经营业绩预测值,2018年-2020年,预计公司将实现归母净利润81亿元、10.7亿元和13.9亿元,对应EPS为2.70元、3.59元和4.65元。维持公司的“推荐”评级。
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发表于 2018-08-11 08:24:54 | 显示全部楼层
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发表于 2018-08-12 18:11:49 | 显示全部楼层
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