股民大家庭

 找回密码
 立即注册

扫一扫,访问微社区

广告,该站的任何行为,与本站无关广告,该站的任何行为,与本站无关广告,该站的任何行为,与本站无关广告,该站的任何行为,与本站无关广告,该站的任何行为,与本站无关
搜索
查看: 1748|回复: 2

[个股评级] 华鲁恒升(600426)H1净利大增208%,醋酸等产品涨价带动业绩提升

[复制链接]
发表于 2018-08-10 14:36:35 | 显示全部楼层 |阅读模式

华鲁恒升(600426)H1净利大增208%,醋酸等产品涨价带动业绩提升

华鲁恒升(600426)H1净利大增208%,醋酸等产品涨价带动业绩提升

  2018H1净利增208%,业绩符合预期

华鲁恒升(600426)H1净利大增208%,醋酸等产品涨价带动业绩提升

华鲁恒升(600426)H1净利大增208%,醋酸等产品涨价带动业绩提升

  华鲁恒升(600426)于8月9日发布2018年半年报,2018H1实现营业收入69.97亿元,同比增加48.4%,净利润16.80亿元,同比增加208.0%,业绩符合预期,按照当前16.20亿股的总股本计算,对应EPS为1.04元。其中2018Q2实现营业收入35.59亿元,同比增加57.8%,净利润9.46亿元,同比增加308.3%,环比增速提升。公司作为煤化工行业龙头企业,通过横向及纵向延伸产业链,市场份额有望持续提升,我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.85/2.16/2.60元,维持“增持”评级。
  醋酸等产品季度均价上涨带动业绩提升,期间费用率小幅下降
  报告期内公司主营产品供需格局改善,价格同比上涨,据百川资讯,华东地区尿素/DMF/己二酸/醋酸/辛醇2018H1均价分别为0.20/0.62/1.13/0.48/0.85万元/吨,同比上涨21%/5%/10%/74%/13%(醋酸Q2均价环比继续上涨6%至4905元/吨),公司实现肥料/有机胺/己二酸及中间品/醋酸及衍生品/多元醇销量78.8/16.8/10.5/30.8/11.8万吨,对应营收12.1/10.2/10.0/12.8/8.1亿元,同比增加22%/19%/10%/73%/27%。公司综合毛利率同比大幅提升14.0pct至33.1%,且Q2单季度为36.0%,环比进一步提升,销售/管理/财务费用率分别下降0.2/0.2/0.3pct至1.6%/1.3%/1.2%。
  醋酸、己二酸等价格止跌企稳,一体化产业链进一步完善
  二季度以来,由于下游需求减弱,公司部分产品价格回落,据百川资讯,华东地区尿素/DMF/己二酸/醋酸最新报价分别为0.19/0.54/0.99/0.44万元/吨,分别较二季度初高点下跌7%/13%/13%/7%,但近期醋酸/己二酸/辛醇价格已逐步止跌回升。此外,公司肥料功能化项目中的合成氨及尿素技改项目于5月投产,我们预计将有助于化肥业务成本压减及销量提升,持续增强公司一体化优势。
  新建乙二醇项目是后续重要增长点
  公司50万吨煤制乙二醇项目已进入建设后期,各项工作进展顺利,预计将于2018Q3试车,并于Q4正式投产。伴随煤制乙二醇在下游聚酯领域被逐步认可,聚酯产销量增长叠加油价强势,产品盈利前景良好,后续将构成公司重要利润增长点。
  维持“增持”评级
  华鲁恒升具备“一头多线”柔性多联产优势,油价强势将有利于甲醇、乙二醇等产品高盈利的维持,50万吨煤制乙二醇项目有望于2018Q4投产。基于产品价格走势,我们小幅上调公司2018-2020年盈利预测至30.05/34.97/42.08亿元,对应EPS1.85/2.16/2.60元(原值1.73/1.91/2.18元),结合可比公司2018年平均14倍PE的估值水平,考虑公司产品价格处于高位,给予公司2018年11-13倍PE,对应目标价20.35-24.05元(原值19.03-22.49元),维持“增持”评级。
  风险提示:下游需求不达预期风险,原料价格大幅波动风险。
头像被屏蔽
发表于 2018-08-10 15:04:33 | 显示全部楼层
提示: 作者被禁止或删除 内容自动屏蔽
回复

使用道具 举报

发表于 2018-08-12 18:06:09 | 显示全部楼层
谢谢分享
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

今日股市|网站地图|sitemap|股民学校|手机版|小黑屋|股民大家庭 ( 晋ICP备18009968号-1 ) 24小时在线客服

GMT+8, 2018-12-17 23:34 , Processed in 0.416864 second(s), 29 queries , Gzip On.

Powered by 股民大家庭

© 2007-2018 www.gupiao168.com


快速回复 返回顶部 返回列表