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[个股评级] 东方雨虹(002271)建材白马,成长依旧

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发表于 2018-07-14 11:48:25 | 显示全部楼层 |阅读模式

东方雨虹(002271)建材白马,成长依旧

东方雨虹(002271)建材白马,成长依旧

  事件描述
  东方雨虹(002271)发布业绩快报,2018年上半年实现营业收入56.13亿元,同比增长30%,归属净利润6.18亿元,同比增长25%。其中二季度单季实现营业收入37亿元,同比增长32%,归属净利润5.2亿元,同比增长25%。

东方雨虹(002271)建材白马,成长依旧

东方雨虹(002271)建材白马,成长依旧

  事件评论
  收入利润均保持较快增长,体现成长性。公司二季度单季度收入同比增长32%,增速较一季度有所提升,体现出成长性。与去年同期比,随着原油价格的上涨,公司主要原材料都出现了明显的涨价,预计毛利率同比有所下降,使得利润增速低于收入增速。6月行业内主要企业纷纷发布提价函转移成本上涨压力,东方雨虹也进行相应提价,预计成本上升压力或有所缓解。
  行业集中度进入加速提升期,雨虹具备竞争优势。防水材料行业整体市场规模大概1500亿元,其中规模以上企业收入1000亿元左右,东方雨虹作为行业龙头市占率不足10%,行业竞争格局非常分散,近年来随着房地产开发商集采的推广及集中度的提升,加上环保对小企业的限制,使得防水材料行业进入集中度加速提升期。东方雨虹自2008年上市以来,不断积累自身竞争优势,已经形成了多区域布局,满足对下游客户供货的及时性。股权激励及人均收入高绑定行业优秀人才,将显著受益于行业集中度提升趋势。
  多品类业务发展打开公司成长空间。东方雨虹“1+6”产业布局已经完成,在防水之外,发展保温、砂浆、无纺布、涂料、修葺、零售业务,且已经在多个领域成长为行业龙头,匹配公司狼性文化,有望打开成长空间。
  预计2018-2020年实现归属净利润16.17/20.29/27.36亿元,同比增长31%/25%/35%,不考虑可转债转股,对应PE14/11/8倍,考虑到公司防水业务的市占率提升和多品类业务具备发展空间,维持买入评级。
  风险提示:1.下游需求大幅下滑、原材料大幅涨价;
                            2.应收账款风险。
发表于 2018-07-14 16:33:31 | 显示全部楼层
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发表于 2018-07-14 22:39:44 | 显示全部楼层
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发表于 2018-07-15 08:09:44 | 显示全部楼层
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