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[个股评级] 德赛西威(002920)国内座舱电子龙头企业,汽车电子智能化的主要受益者

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发表于 2018-07-13 14:01:23 | 显示全部楼层 |阅读模式

德赛西威(002920)国内座舱电子龙头企业,汽车电子智能化的主要受益者

德赛西威(002920)国内座舱电子龙头企业,汽车电子智能化的主要受益者

  投资亮点
  首次覆盖德赛西威(002920)给予推荐评级,目标价36.00元,对应2018年29倍P/E。理由如下:前身为德系T1汽车电子公司,研发实力强,客户基础好。公司传承了德系T1公司的研发体系和技术优势,产品技术含量高,在海内外也打下了良好的客户基础。公司全面布局国内自主品牌与合资品牌客户,2017年国内销售前十强车企覆盖率达到80%,同时与蔚来、小鹏、车和家等互联网造车企业的合作也在稳步推进。受益于良好的客户基础,公司过去5年收入CAGR达到36%,2017年收入超过60亿元,两项均为行业第一。
  率先布局海外市场,未来海外市占率提升。德赛西威先后在新加坡、德国、日本设立分公司,率先布局海外市场,成功进入MAZDAMOTOR、沃尔沃等海外车企供应链。其中MAZDA2015年收入贡献超过6亿元,占比总收入17%。公司正在拓展和大众、奥迪等高端海外车企的合作,到2021年会实现收入。我们预计2021年公司海外收入占比将会超过30%。
  座舱电子智能化的受益者。座舱电子过去百年经历了从听觉到视觉,从娱乐到信息两次重大的升级换代。随着汽车电动化、智能化、网联化的发展,以及人工智能与自动驾驶技术的突破,我们认为座舱电子正处在第三次重要升级周期的开始阶段,CAGR保持9.1%,到2021年可达到443亿美元。受益于座舱电子智能化,我们预计到2021年公司智能驾驶舱与ADAS业务的收入占比将超过20%。
  我们与市场的最大不同?我们看好公司在智能驾驶舱产品(中控显示、液晶仪表等)和ADAS产品(摄像头、毫米波雷达等)的技术研发优势和率先量产布局。
  潜在催化剂:公司海外市场进一步拓展。

德赛西威(002920)国内座舱电子龙头企业,汽车电子智能化的主要受益者

德赛西威(002920)国内座舱电子龙头企业,汽车电子智能化的主要受益者

  盈利预测与估值
  我们预计公司2018~2019年EPS分别为1.25元和1.42元,CAGR为14%。当前公司股价29.4元,对应24xP/E。给予公司“推荐”评级,目标价36元,对应2018/19年29x/26xP/E,较当前股价有24%上涨空间。
  风险
  海外客户拓展不及预期;ADAS产品研发不及预期。
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发表于 2018-07-13 15:13:07 | 显示全部楼层
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发表于 2018-07-13 16:01:18 | 显示全部楼层
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发表于 2018-07-14 22:14:44 | 显示全部楼层
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