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[个股评级] 东方航空(600115)6月客座率大幅增长,拟定增引入吉祥航空

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发表于 2018-07-12 14:13:06 | 显示全部楼层 |阅读模式

东方航空(600115)6月客座率大幅增长,拟定增引入吉祥航空

东方航空(600115)6月客座率大幅增长,拟定增引入吉祥航空

  东方航空(600115)近况
  公司公告6月经营数据,供给(ASK)同比增长10.9%,需求(RPK)同比增长13.7%,客座率同比上涨2.12个百分点至83.5%。
  公司公告非公开发行方案,拟非公开发行A股股票数量不超过16.2亿股,且募集资金总额不超过人民币118亿元(含),发行对象为吉祥航空、均瑶集团和结构调整基金;拟非公开发行H股股票不超过5.2亿股,募集资金不超过35.5亿港币,发行对象为吉祥航空与/或其指定控股子公司。A、H股发行互为条件。
  评论
  供需同比显著改善,客座率同比大幅上涨。分区域看,国内航线运力增涨显著加快,同比增速仅次于春节所在的2月,但需求同比增速更快,客座率同比小幅上涨0.6个百分点;国际线运力增速维持在8.0%,略慢于5月同比8.3%的运力增速,但由于端午节错期带动出行需求,国际线需求同比增速达14.5%,客座率大幅上涨4.6个百分点。
  非公开发行引入吉祥航空,或利好上海市场整体运营。为达到优化股权结构,扩大机队规模,保障主业运营等目标,公司拟在A、H股两地进行非公开发行,并计划引入吉祥航空及其母公司均瑶集团。根据CAPA数据,我们估计东航集团(主要为东航和上海)和吉祥航空在上海两场的运力份额分别为41%和8%。考虑此次吉祥航空和均瑶集团拟出资约100亿元现金入股东航,我们认为双方的股权合作将有望利好上海市场整体运营水平。
  非公开发行后,股本最多增加15%。当前东航总股本约为144.68亿股,按照发行上限匡算,预计A、H股最多增发约21.3亿股,对应增加15%的股本,考虑增发影响,估值会有所上升,但并不影响我们长期对行业周期向上的判断。

东方航空(600115)6月客座率大幅增长,拟定增引入吉祥航空

东方航空(600115)6月客座率大幅增长,拟定增引入吉祥航空

  估值建议
  维持公司盈利预测、A/H股目标价和推荐评级不变。
  风险
  经济增长低于预期;人民币兑美元大幅贬值;油价大幅上涨;暑运票价不及预期。
发表于 2018-07-12 14:34:29 | 显示全部楼层
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发表于 2018-07-12 14:58:51 | 显示全部楼层
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发表于 2018-07-12 23:30:16 | 显示全部楼层
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发表于 2018-07-13 09:14:25 | 显示全部楼层
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发表于 2018-07-13 11:29:50 | 显示全部楼层
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发表于 2018-07-13 14:10:39 | 显示全部楼层
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