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[个股评级] 中信建投(601066)股东实力雄厚,业务多点开花

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发表于 2018-07-12 13:46:07 | 显示全部楼层 |阅读模式

中信建投(601066)股东实力雄厚,业务多点开花

中信建投(601066)股东实力雄厚,业务多点开花

  A股上市开启公司发展新征程
  中信建投(601066)前身是中信证券和中国建银共同出资设立的中信建投有限责任公司,北京国管中心与中央汇金是公司前两大股东,股东实力雄厚。2018年6月成功发行A股4亿股,募集资金净额20.69亿元,补充资本金。

中信建投(601066)股东实力雄厚,业务多点开花

中信建投(601066)股东实力雄厚,业务多点开花

  投资银行业务:传统优势,均衡全能
  2017年公司投资银行业务收入32.65亿,占总营业收入为29.88%。1)IPO项目过会率降低并不影响拥有优良客户质量资源的中信建投,IPO收入有望保持稳健。2)监管层积极推动创新企业境内发行股票或者存托凭证,中信建投是试点期间10家主保荐机构之一,有望分享新经济企业回归资本市场的红利。3)公司拥有优质的投资银行客户基础,涵盖行业领先的大型企业及具有成长潜力的中小企业,并在细分行业具有专长。此外,公司的投资银行业务与其他业务条线产生了良好的协同效应。
  财富管理业务:收入占比最大
  2017年,公司财富管理业务板块实现收入46.88亿元,较上年同期下降12%,在总营业收入中占比为41%。经纪业务市场份额较稳定,佣金率高于行业平均水平;公司客户数量过去三年稳步提升至17年底的807万人,拥有良好的客户基础,并拥有302家营业网点和1847名投顾为其提供差异化服务。资本中介业务发展迅速,风险控制得当,上市后预计利息支出将下降。
  交易及机构客户服务:机构化经营正合时
  公司拥有庞大的机构客户,机构客户数量从2014年末的5176名增加至2017年末的11212名,为后续机构化经营提供坚实客户基础。自营交易业务以固定收益产品为主,风格较为稳健,17年固定收益产品规模262亿元,占自营规模的比例为62.68%,且多以AA级及以上的信用债为主。
  投资管理业务:逐渐向主动管理业务转型
  截至2017年底,公司资管业务管理的资产规模6574亿元,行业排名第七;其中,主动管理型资产管理规模为1621亿元,占比24.66%;在资管新规实施的背景下,公司的定向资产管理产品正由通道业务向主动管理业务转型。
  投资建议:预计公司18E/19E营业收入分别为116.44/120.48亿元,YOY+3.02%/3.47%;归母净利润分别为42.23/44.81亿元,YOY+5.17%和6.12%。参照可比券商的估值水平,并考虑券商次新股存在一定的估值溢价;因此我们给予公司1.8倍PB,对应目标价为10.44元,首次覆盖,给予“增持”评级。
  风险提示:市场波动风险、行业监管风险、投行业务风险
发表于 2018-07-12 14:29:08 | 显示全部楼层
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发表于 2018-07-12 14:56:21 | 显示全部楼层
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发表于 2018-07-12 23:29:25 | 显示全部楼层
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发表于 2018-07-13 09:11:52 | 显示全部楼层
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发表于 2018-07-13 15:09:55 | 显示全部楼层
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