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[个股评级] 口子窖(603589)优质产品,稳健运营,增长有望加速

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发表于 2018-06-12 19:00:22 | 显示全部楼层 |阅读模式
  投资要点
  定位兼香型,品牌聚焦口子窖(603589):公司定位兼香,旗下口子系列白酒是目前国内兼香型白酒的代表品牌,公司主要产品有口子窖、老口子、口子坊、口子酒等系列,品牌聚焦口子窖,实现差异化竞争。公司2018年1季度净利率达、35.9%,仅次于茅五庐和洋河,毛利率达74.74%,与洋河不相上下,体现了公司较强的定价能力和盈利能力。
  省内消费升级,市场集中度提升:安徽省白酒生产和消费的基础较好,市场运作成熟,不少区域地产酒强势。总量上,安徽省内白酒消费在50-60万吨/年水平;价格上,近年来消费升级趋势明显,逐渐走向100-500元的中档价位水平;品牌上,口子窖和古井酒在当地市场具有相对垄断地位,并且随着消费升级,强势品牌市场份额呈现上升趋势。2017年公司调整品种结构,提高了高档白酒的产量,预计2018年公司中高端产品达到3万吨,营销提升空间可期。
  省内渠道下沉,省外招商拓展:2017年公司在安徽省内市场进一步实施渠道下沉,继续推进县级及县级以下区域市场深度运作,省内市场销售收入较去年同期增长30.94%;省外市场寻求与重点经销商的战略合作伙伴关系,2017年省外市场较去年同期增加11.03%,逐步形成京津、江浙沪、珠三角等重点区域板块,推进全国市场的初步布局。公司采取优胜劣汰,对不具备发展潜力的经销商进行优化或淘汰,保障了市场良性发展。
  盈利预测:我们认为公司运营稳健,渠道稳定,管理又具有一定的灵活性,产品和品牌在区域内强势,显著受益于省内消费升级,同时省外增长有望加速,预测公司18-19年EPS达2.53元、3.26元,维持“增持”评级,建议投资者关注。
  风险提示:产品质量和食品安全风险;竞争激烈;销售未达预期等。
发表于 2018-06-13 00:48:41 | 显示全部楼层
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发表于 2018-06-13 08:44:18 | 显示全部楼层
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发表于 2018-06-13 09:53:46 | 显示全部楼层
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发表于 2018-06-13 13:41:59 | 显示全部楼层
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发表于 2018-07-05 13:59:28 | 显示全部楼层
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