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深度调研 广誉远:中华老字号 三驾齐驱快车道

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发表于 2018-05-17 06:02:43 | 显示全部楼层 |阅读模式

深度调研 广誉远:中华老字号 三驾齐驱快车道

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2013年后大股东“东盛集团”将广誉远作为集团核心重点发展,2016年公司营收实现翻倍增长,进入加速发展的快车道。2016年以定增方式向东盛集团等收回其合计持有的子公司山西广誉远40%股权;2017年1月又利用募集资金向山西广誉远注资,持股比例由之前的55%上升至96.03%,显著增厚公司净利润和净资产规模,奠定了公司未来发展的坚实基础。

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此外,公司在2017年12月完成了第二期员工持股计划(占公司总股本 1.76%),彰显公司和员工对未来发展信心。
东兴证券认为,公司四大核心产品(龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸、牛黄清心丸),其中主导产品龟龄集、定坤丹为国家中药保密配方,仅从治疗角度,分别对应着约150亿的补肾市场及300亿妇科疾病市场,相比同类竞品占比较小,未来空间广阔。
随着消费升级,公司逐渐定位高端,推出精品系列,安宫牛黄丸、牛黄清心丸推出双天然系列(天然牛黄+天然麝香),核心产品兼具治疗、预防、保健功效,在消费升级+老龄化的大背景下,其滋补养生的功效将在保健市场(中草药类)得以充分挖掘,可以预见其精品系列未来将在高端的保健市场谋得一席之地,共同分享复合增速约15%、整体规模超过 2000 亿的保健品市场。

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消费升级叠加健康养生理念兴起,预计高端保健酒未来在整个酒类市场占据更大份额,目前酒类整体市场近9000亿,保健酒市场不足300亿,未来空间广阔(对标海外,按12%占比测算,至少千亿空间),且格局分散,目前市场缺乏定位高端的养生酒,龟龄集酒主要针对中高端市场(包括普通和精品两大系列),有望凭借其悠久的历史渊源和丰厚的文化底蕴、尊贵的品味和独特的功效,占据中高端保健酒市场(5%的渗透率测算,龟龄集酒未来有望到15亿规模)。
公司目前已成立子公司和专业营销团队进行推广,未来养生酒有望接力龟龄集、定坤丹成为公司持续高速增长的新动力。拓展上下游,打造全产业链高品质中药品牌。涉足上游,建立、人参、鹿茸等九大GAP生产基地;立足中游,打造高品质中医药生产基地;布局下游,实施“百家千店”战略,在全国各地布局200多家国医馆,打造中国经典名店。

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综合看,公司未来2-3年大概率会迎来爆发式增长,龟龄集酒未来有望成公司长期持续高速增长的强劲动力。给予“强烈推荐”评级。
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发表于 2018-05-17 08:12:42 | 显示全部楼层
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发表于 2018-05-17 08:23:10 | 显示全部楼层
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发表于 2018-05-17 08:33:33 | 显示全部楼层
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发表于 2018-05-17 08:56:23 | 显示全部楼层
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发表于 2018-05-17 10:33:13 | 显示全部楼层
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发表于 2018-05-17 22:35:17 | 显示全部楼层
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发表于 2018-05-18 15:57:19 | 显示全部楼层
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发表于 2018-06-03 22:23:08 | 显示全部楼层

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