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积极配置逐成共识 农业龙头迎红利释放期

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发表于 2018-05-16 05:54:32 | 显示全部楼层 |阅读模式
5月来,具防御性特征的行业崭露头角,成带领股指上行的重要力量,其中,农林牧渔行业居申万一级行业涨幅榜前列。个股方面,益生股份民和股份罗牛山量子高科圣农发展正邦科技佩蒂股份温氏股份等期间累计涨幅均超10%。资金流向方面,据数据统计,期间29只农林牧渔行业内成份股获大单资金追捧,合计大单资金净流入7.28亿元。其中,15只股期间累计大单资金净流入均超1000万元,雏鹰农牧期间累计大单资金净流入居首达12193.48万元,安琪酵母(9347.50万元)、生物股份(8023.63万元)、正邦科技(6824.90万元)、民和股份(5446.65万元)等累计大单资金净流入也均超5000万元。

对月内农业板块近期良好的走势,综合机构观点认为,农业板块风险基本释放,积极配置农业股已逐渐成共识。包括国泰君安证券、招商证券太平洋证券、中信证券、申万宏源证券、中泰证券等在内的多家机构纷纷发布研报力挺农业股后市机会。

今年来,农业板块表现相对低迷,但当前阶段正出现一些积极的变化:政策端,利好政策不断落地;价格端,底部已经显现;估值端,存在修复需求;业绩端,龙头公司业绩增速明显。
一、政策利好纷至沓来。5月7日,农业农村部办公厅印发《农垦农业绿色优质高效技术模式提升行动方案》;此外,农业农村部、财政部决定开展2018年国家现代农业产业园创建工作,突出产业融合、农户带动、技术集成等功能作用,打造现代农业建设样板区和乡村产业兴旺引领区;5月9日,农业农村部与中国邮政储蓄银行联合印发了《关于加强农业产业化领域金融合作助推实施乡村振兴战略的意见》。

二、农产品价格进入全球性复苏通道。中泰证券指出,近期禽链中游开始出现产能淘汰及价格上涨现象,从大周期传导及产能扩张逐步制约的角度来看,未来1年禽链景气度有望持续向上,短期行情启动的必要条件也得到满足。5月猪价维持弱势震荡,6月预计价格有所反弹。中信证券表示,农产品价格进入全球性复苏通道,国内种植产业链价格也已经触底,尤其玉米、水稻收购价连续下调后,市场悲观预期充分释放。预计5月至8月,种植、养殖等两个链条的农产品价格将迎来共振,当前建议积极加大农业板块配置。

三、估值具备较大的安全边际。数据显示,截至14日,36只农林牧渔行业内成份股最新动态市盈率低于行业平均水平,新希望(13.43倍)、唐人神(15.51倍)、禾丰牧业(15.85倍)、温氏股份(17.85倍)、天康生物(17.85倍)、中粮糖业(18.11倍)、大北农(18.34倍)等最新动态市盈率均不足20倍。

四、行业景气度持续上升,部分子领域复苏迹象明显。一季报披露显示,近六成农林牧渔公司一季度净利润实现同比增长,15家公司一季度净利润同比翻番,此外,目前32家公司披露中报业绩预告,16家中报业绩预喜。百洋股份、圣农发展、大康农业3家预计中报净利润同比分别为:270%、219.94%、131.20%。中信证券表示,龙头公司正处于快速发展期,集中度提升、盈利能力提升和行业空间提升的三重红利刚刚处于释放阶段。

信达证券认为,当前农业板块的投资机会可分为周期行业机会和个股价值机会两大类。行业性机会上,处于周期向上且市场预期开始逐步修正的行业存在行业整体配置机会,如禽养殖行业和海产品行业。个股机会上,包括受政策利好和事件驱动影响存在价值重估的个股,如北大荒;也包括周期性行业中具有消费属性的龙头股,尽管周期下行,但龙头企业底部扩张快,增长势能高,且受周期影响估值回落幅度较大从而安全边际较高,周期上行过程中双击效应更明显,如牧原、温氏;也包括业绩增长稳健、确定性较高的龙头个股,如海大集团。具体分板块看:
1、禽养殖板块:本期毛鸡价格环比稳中略降,鸡苗环比大幅上涨,景气向上游传导。中长期看,引种断档禽链上涨的逻辑未变,白羽肉鸡景气后期将逐步兑现,鸡价景气向上或维持较长时间。目前市场已进入预期向上修复期,建议关注禽链周期上行带来的整体行业性机会。中长期看,引种断档禽链上涨的逻辑未变,白羽肉鸡景气已逐步兑现,鸡价景气向上或维持1-2年。复盘禽价走势,2016年前三季度禽价高景气,受景气延续预期影响行业大规模强制换羽影响产能扩张加快,叠加2017年一季度爆发“H7N9”禽流感,供需急转过剩,影响2017年禽价走势低迷,经过近一年低迷期行业换羽规模收缩同时需求端禽流感影响逐渐消除,去年四季度父母代种鸡存栏量开始进入下行通道,行业供需情况不断改善,景气度开始提升。

2、生猪养殖板块:生猪养殖行业从16年环保禁限养开始进入快速变革期,这一变革主要表现为行业集中度的快速提升,集中度的提升来源于两方面,一是环保禁限养散养户退出较多,二是规模养殖户加快扩张,且两者相互作用有一定因果关系,散养户退出导致规模户扩张加快以抢占份额,规模户扩张影响行业产能提升较快进一步抑制猪价从而洗走更多散养户。当前猪粮比5出头已跌破成本线,行业已进入全面亏损阶段,市场低迷导致更多中小规模养殖户缩减产能甚至退出,可以基本确定未来生猪养殖行业集中度提升会进一步加快,高行业集中度意味行业供应波动偏小趋于稳定,从而直接决定猪周期拉长。二级市场投资来说,对生猪养殖行业的投资需理清两条投资逻辑,一是作为周期行业的整体性机会,主要根据猪价周期波动判断,猪价下行抑制股价表现,反之催化行情。目前猪价年内季节性周期底部或已形成,尽管大周期仍向下,但随着猪肉消费淡季过去供需情况逐渐改善,猪价整体将表现为企稳或稳中有升走势,当前板块在市场投资者悲观情绪的影响下出现一定超跌,短期过后板块估值有望向上修复;二是行业规模化加速变革带来的龙头价值重估机会,环保政策高压下生猪养殖业规模化程度提升较快,行业龙头底部扩张、以量补价,市场份额加快提升,能够在行业上行期实现较高业绩弹性,在当前周期向下阶段被行业性逻辑错杀低估,在判断猪周期向下空间有限的前提下,现阶段正是生猪养殖龙头配置的较好时点,估值向上修复空间较大。建议关注牧原股份、温氏股份。

3、海产品行业:从年初开始海参价格进入阶段性下行通道,本期首次出现环比反弹,参价有望开启新一轮上涨,本轮上涨高点看至140-160元/公斤,市场对行业预期将迎来修复期,不改海产品行业整体处于景气向上期的判断,当前配置时机较好,重点推荐好当家东方海洋

4、种植板块:聚焦农村振兴战略,土地确权和流转进程加快,种植业和农垦板块成为政策相关的投资主题。近期土地确权登记颁证明确任务完成日期,短期有望催化板块行情。

5、饲料板块:受益下游养殖规模扩张和饲料原料成本下行的双重利好,建议关注业绩高增长同时养殖一体化进展加快的龙头个股,重点推荐大北农、金新农、海大集团。

国泰君安建议关注:1、禽板块:受到祖代引种连续三年不足,及新引进的祖代、父母代公鸡比例下调等因素影响,换羽增加供给的影响正在边际减弱。此外,近几年行业低迷表现导致当前很多企业资金状况紧张,扩产能力受限,供给核心指标全国在产父母代存栏当前仅为2000万套,自17年10月来已下降近20%。由于夏季烧烤和渠道备货旺季将于6月后逐步开启,且下游渠道库存较17年显著下降,并处于偏低水平,预计6月商品代环节价格将进入高斜率上涨期,景气迎来实质性抬升。当前板块整体股价,仓位仍处于绝对低位,继续重点推荐。推荐标的:民和股份、益生股份、仙坛股份、圣农发展。

2、生猪养殖:近日全国生猪均价9.9元/公斤,处于近8年来价格最低位,下行空间已有限。历史复盘发现每次生猪养殖亏损期后都伴随猪价的强反弹,反弹幅度可达30%-60%。在市场大猪逐步出清及季节性因素影响下,预计6月猪价进入反弹加速期,本轮反弹幅度有望超过30%,建议积极把握板块反弹机会。继续强调“门槛提升”背景下养猪工业化趋势带来的投资机遇,未来5年大型规模场将迎来高ROE与高CAGR并行的黄金时期。推荐标的:牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技。

3、动保:现代化的养殖模式需要更加规范的动保体系,高端疫苗将充分享受养殖规模化发展黄金期带来的红利,动保仍是农业全年景气度最佳的细分子板块。中牧股份新工艺生产的高端口蹄疫疫苗品质得到质变提升,产品陆续进入各大生猪养殖集团和大批规模养殖场,后续订单增长有望加速,基本面拐点有支撑,预计18年口蹄疫市场苗收入超过3亿,非口产品及兽药、饲料等业务有望带来新增长点。推荐标的:中牧股份。

4、种业:种业龙头拥有优秀的研发储备和强大的资本运作能力,带动业绩持续高增长,未来长期成长价值显著。隆平高科隆晶两优换代产品销售火热,市占率提升快,继续支撑业绩快速增长;玉米业务有望成18年主要超预期点,公司内生与外延均有好的品种期待,未来有望真正与水稻业务形成双轮驱动,公司未来3-5年内有望进入全球前五强。推荐标的:隆平高科。
发表于 2018-05-16 06:35:14 | 显示全部楼层
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发表于 2018-05-16 07:23:20 | 显示全部楼层
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发表于 2018-05-16 08:44:21 | 显示全部楼层
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发表于 2018-06-03 22:30:43 | 显示全部楼层

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