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研究所晨报:宏观:如何看待相互矛盾的货币政策2018-04-16

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发表于 2018-04-16 11:27:40 | 显示全部楼层 |阅读模式
【宏观 李超、朱洵】 宏观: 如何看待相互矛盾的货币政策

今年年初以来,国际收支平衡和金融稳定在货币政策中的目标相对弱化,而稳增长和控通胀问题均显现了预期的变化。我们认为,货币政策很可能从稳健中性转向稳健灵活适度,即当前的货币政策首要目标缺失,还需要看未来的变化。未来如果在去杠杆的过程中重蹈 2013-2014 年的覆辙,导致地产、基建投资出现超预期下行,导致经济回落,进而导致再次松动房地产政策和货币政策肯定是中央政府不希望见到的。我们认为,当前货币政策是在去金融杠杆、稳经济增长、防融资下行之间权衡,处理好信贷、社融、 M2 的稳定是重中之重。

【宏观 李超】 宏观: 关注表外融资增速可能快速回落

上周( 4 月 8 日-4 月 14 日)货币市场利率继续回落, R007 下行 1.98 个BP 至 2.7892%, DR007 小幅上行 0.19 个 BP 至 2.6966%;债券市场方面, 5 年期国债收益率下行 11.94 个 BP 至 3.5266%, 10 年期国债收益率下行 2.53 个 BP 至 3.7107%,虽然周内受贸易战缓和预期、监管预期升温的影响,日内有所波动,但整体仍保持稳步下行态势,主因是市场流动性整体较为宽裕。 3 月 25 日,我们依据贸易战可能冲击市场风险偏好,以及引发市场形成经济“类滞胀”预期的逻辑,判断我国利率倒 U 型右侧拐点已至,利率下行期,我们仍然看好利率债及成长股龙头。

【宏观 李超】 宏观: 美国对叙军事行动的影响如何?

上周( 2018.4.9-2018.4.15)中美贸易战事态未有继续升级,美股和 A 股均小幅回升。但美俄关系仍表现紧张,美国财政部进一步对多个俄罗斯实体实施制裁,卢布对美元最近一周跌幅接近 6%。美元指数上周下跌 0.4%,收于 89.8;受沙特表示“希望油价接近 80 美元”信息的影响,上周原油价格大涨 8.2%、布伦特油期货价格收于 72.6 美元。周六( 4 月 14 日)美英法三国以叙利亚境内发生“化学武器袭击事件”为由,对叙利亚发动军事打击,发射多枚导弹。近期中东地区地缘局势高度紧张,我们认为受政治风险事件的影响,油价短期可能有继续上行的风险。

农林牧渔 许奇峰、潘振亚】农林牧渔:周期下行,起底猪企成本护城河

“头均市值”的概念实质上是 PE 估值方法的细化,“完全成本”的高低决定了各大猪企头均盈利的差异,而成本管控能力优异的企业又理应享受一定的估值溢价( PE),这种盈利能力的差异反映到具体公司上就是“头均市值”的不同。在生猪价格周期上行阶段,整个行业良好的盈利往往会使得大家忽视各大猪企完全成本以及产能扩张速度的差异,真假成长性猪企往往混为一谈。而我们关注的重点在于,在当前周期下行阶段,哪一类猪企能够凭借自身的成本优势穿越周期持续盈利,并同时扩张自身产能,其中甄别的主要因素就是“完全成本”。

研究所晨报:宏观:如何看待相互矛盾的货币政策.pdf (1.29 MB, 下载次数: 24)
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发表于 2018-04-16 12:00:36 | 显示全部楼层
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发表于 2018-04-16 14:17:44 | 显示全部楼层
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发表于 2018-04-16 19:39:57 | 显示全部楼层
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发表于 2018-04-16 21:20:59 | 显示全部楼层
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