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不宜过度关注M2增速短期波动 表外贷款占比不忍直视

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发表于 2018-04-16 07:41:52 | 显示全部楼层 |阅读模式
央行发布一季度金融统计数据,数据背后透露着宏观经济、金融监管的变化。简单先上四点结论:1、M2增速接近历史最低位,但真的不用紧张,目前银行体系流动性合理充裕。2、贷款热度和结构都不错,有效地支持了实体经济,个人房贷增速下滑。3、金融严监管下,表外融资(信托、委托贷款等)冷得惊人,未来还将持续。4、下一步,人民银行将继续坚持稳健中性的货币政策,既防止流动性偏松,也把握好金融调控的节奏和力度,防止流动性过紧。

数据显示,截至3月末,广义货币M2同比增长8.2%,增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.9个百分点。比对数据,这一水平已经接近历史最低位,历史最低位是去年12月底。对M2增速回落,央行调查统计司司长阮健弘表示,与季节性等一些临时因素扰动密切相关,对M2增速短期波动不宜过度关注。3月M2增长8.2%,比去年末高0.1个百分点,未再继续呈现逐季回落的态势,这是M2增速趋稳的表现,是稳健中性货币政策和金融监管政策协调有效推进的结果。央行监测到,金融机构内部嵌套融资进一步收缩的同时,银行业债券投资等业务有所恢复,同业行为更加规范,货币市场利率保持平稳,目前银行体系流动性合理充裕。总体看,货币供应量和市场流动性供给均合理适度。而且,随着市场深化和金融创新,M2的可测性、可控性及与经济的相关性有所下降,本世纪来虽已对M2进行过多次修订,但难以解决数量型指标有效性下降的问题。从国际经验看,也是这样。为体现经济高质量发展要求,宜逐步淡化数量型指标。

今年一季度社会融资规模增量累计为5.58万亿元。从结构看,表内贷款占据了无可争议的头把交椅,一季度对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的86.9%。而且,表内信贷投向结构改善,较好支持了实体经济。如一季度高技术制造业中长期贷款增速保持较高水平,明显高于其他制造业。再如,交行金研中心测算,随着楼市调控不断推进,一季度流向企业的信贷资金约为流向住户部门信贷资金1.76倍。而在过去一年多内,住户部门因楼市而占据的信贷资源可谓与企业平分秋色。

数据显示,截至3月末,个人住房贷款余额22.86万亿元,同比增长20%,增速比上年末回落2.2个百分点。另一方面,在监管政策不断收紧背景下,表外贷款(委托、信托、未贴现承兑汇票)占比不忍直视,一季度占比-2.3%……中,委托贷款减少最夸张,一季度净减少3314亿元,比上年同期多减9661亿元。交行金研中心认为,这很大程度上受年初“银信业务”、“委托业务”等同业通道监管的进一步规范、大量表外业务到期不再续作的影响。

值得注意的是,在债券带动下,直接融资在社会融资中的比重提升了。企业债券占比9.6%,同比高11.8个百分点。阮健弘表示,一季度债券市场融资功能有效恢复,其中3月增长较明显。债券融资回升的原因有三方面:一是年初以来各类债券发行利率逐步回落,企业发行人融资需求逐步释放;二是市场长端利率下降,机构对信用债的配置意愿有所上升;三是随着金融监管的加强,原来通过非标等方式融资的企业,回归债券市场的意愿上升,部分机构配置需求也逐渐由非标资产转向债券资产。
发表于 2018-04-16 08:26:09 | 显示全部楼层
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发表于 2018-04-16 09:04:48 | 显示全部楼层
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发表于 2018-04-16 12:05:55 | 显示全部楼层
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发表于 2018-04-16 19:37:08 | 显示全部楼层
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发表于 2018-04-19 09:16:34 | 显示全部楼层
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