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下周最具爆发力六大牛股(名单)

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发表于 2018-04-14 09:48:12 | 显示全部楼层 |阅读模式
    浙江鼎力(603338)年报点评:业绩高质量增长不惧贸易战影响

    浙江鼎力发布2017年年报,全年实现营业收入11.39亿元,同比增长64%,归母净利润2.83亿元,同比增长62%,扣非归母净利润2.71亿元,同比增长63%。

    收入、营收利润同步增长,费用控制成效显著。公司收入、净利润同比增长64%,62%,实现同步高速增长,这一方面得益于稳定的毛利率,一方面得益于良好的费用控制。17年管理费用7176万元,在销售规模大幅增长的同时,管理费用较16年还下降了49万元,体现了公司开源节流的显著成果;销售费用5083万元,同比增长29%,增长幅度小于收入利润增幅;财务费用2296万元,较上年增长较多,主要系汇兑损益大幅增加,17年鼎力汇兑损失2343万元,较上年的-1117万元增加3500万元。

    毛利率维持稳定,臂式收入、毛利率大幅增加。从收入结构来看,剪叉式仍然占据了最重要的地位,收入8.53亿元,占营收75%,桅柱式占比12.6%,臂式作业平台收入1.02亿元,同比增长79%。17年公司整体毛利率41.98%,基本与上年持平。其中剪叉式毛利率42.75%,较上年下降1.2个百分点,桅柱式毛利率40.04%,较上年增加1.9个百分点,基本保持稳定。受益于产销量提升,公司臂式作业平台毛利率25.2%,较上年增加6.9个百分点,充分体现了规模效应和技术水平的提升。

    应收账款控制良好,盈利质量高。虽然收入规模增长较快,但从应收账款和现金流情况可以看出,这主要是得益于行业需求的景气和公司的核心竞争力,而不是销售条件的放松。17年应收账款2.92亿元,同比增长64%,与收入利润增速保持同比,经营现金流净额3.49亿元,同比增长145%。

    收购CMEC25%股权,加大海外发达市场布局。公司积极拓展海外市场,全年海外收入7.1亿元,同比增长83%,增速远快于国内。17年12月以2000万美元收购CMEC,CMEC是一家拥有40多年品牌历史的美国企业,专注于设计、生产及销售高空作业平台、工业级直臂产品等,业务覆盖美国及欧洲地区。加上2016年参股的Magni,公司在欧、美两个高空作业平台最大市场均已深度布局。Magni2017年净利润863万欧元。

    贸易战或有影响,但应对手段较多。目前,公司美国业务收入约3亿元,约占出口总收入的35%左右,美国收入中的1/3来自桅柱式产品,主要客户是大型超市,2/3来自剪叉等产品,主要客户是租赁商。日前,美国发布建议征收中国产品关税清单,美国贸易代表建议对清单内中国产品征收额外25%的关税,高空作业平台连同叉车一起位于征税清单内,清单仍需60天的公示期。对于贸易战的影响,首先,我们认为大概率上此次冲突会以双方的谈判、相互妥协而结束,真正打开机率较小。若最后确实大幅加税,可能会对公司在北美的销售以及业务拓展产生一定影响,但影响范围是可控的,公司有较多的应对手段来应对该事件,一方面,公司或可以通过参股的子公司CMEC在美国进行组装生产,另一方面,公司可以加大国内市场的渗透,当前中国高空作业平台保有量仅5万台左右,不足美国的10%,发展潜力巨大。

    业绩预测及投资建议。我们预测,鼎力2018年收入16.03亿元,归母净利润4.06亿元,对应18年PE29倍。贸易战或对公司有影响,但程度有限,且公司正处于高速发展的市场环境中,竞争力仍在不断提升,行业地位不断巩固。维持强烈推荐!

    风险因素:贸易战持续升级,出口美国产品加税;原材料持续涨价。


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发表于 2018-04-14 10:31:38 | 显示全部楼层
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发表于 2018-04-14 17:34:14 | 显示全部楼层
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发表于 2018-04-14 18:24:20 | 显示全部楼层
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发表于 2018-04-14 18:33:02 | 显示全部楼层
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发表于 2018-04-14 21:34:14 | 显示全部楼层
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发表于 2018-04-15 00:21:37 | 显示全部楼层
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发表于 2018-04-15 05:50:17 | 显示全部楼层
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发表于 2018-04-19 09:10:13 | 显示全部楼层
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