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科华生物(002022)四季度业绩环比恢复,股权激励出台

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发表于 2018-02-15 21:39:10 | 显示全部楼层 |阅读模式
  事件

  科华生物(002022)董事会通过第二期股权激励计划,拟向激励对象授予权益总计540万份,占计划签署时公司总股本1.05%。激励对象总人数为53人,涵盖公司高级管理层、中层管理人员和核心技术(业务)人员。激励计划授予的股票期权的行权价格为13.49元,限制性股票的授予价格为6.75元。

  点评

  业绩逐步恢复,未来增量可期:根据公司业绩快报,2017年四季度公司业绩持续恢复,收入和归母净利润分别增长32%、18%。全年公司实现收入16.1亿,同比增长15%;归母净利润2.19亿,同比下滑6%;归母扣非净利润2.07亿元,同比下滑4%。我们认为从季度数据看,科华生物收入增速回升,利润下滑幅度收窄,表明公司经过积极调整,经营正在不断改善;科华生物中标贵州生化仪采购等新合约在当期会带来较多成本和费用,其试剂采购的业绩反映存在延后效应;2017年公司积极布局优质渠道资源,已先后完成对西安申科、广东新优、广州科华、南京源恒、江西科榕的控股,进一步提高对终端影响力,未来有望出现业绩并表+协同试剂采购上升的双重增量。

  股权激励计划出炉有效激发团队主观能动性:随着高管团队和公司经营的稳定,公司及时将股权激励提上日程。我们认为此次股权激励计划覆盖面广泛,业绩目标(18-20年100%完成度要求收入利润增速分别相对17年增长10%、25%、45%,同时对个人业绩进行考核)设置合理,当前股价处于较低水平,我们认为这一激励有望达到较好效果。本次激励有望增强团队稳定性和凝聚力,协调股东与核心团队利益,同时激发团队主观能动性,增强公司在体外诊断领域的开拓进取能力。

  投资建议

  随着公司调整效应的显现,以及核心团队的稳定和激励措施的到位,科华生物增长能力有望恢复。基于上述假设,我们预测公司2017-2019年EPS为0.43、0.50、0.57,同比增长-5%、17%、14%。如果并表公司业绩增长得力,存在超预期可能。维持“增持”评级。

  风险提示

  生化和酶免业务市场整体进入瓶颈期,增长乏力;化学发光和分子诊断业务成长不及预期;行业整体降价风险;流通和渠道业务比重增加带来利润率下降和账期上升



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发表于 2018-02-15 22:21:43 | 显示全部楼层
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发表于 2018-02-16 00:52:43 | 显示全部楼层
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