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安科生物(300009)布局有层次成长有弹性

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发表于 2018-02-15 21:35:27 | 显示全部楼层 |阅读模式
       投资逻辑

  生长激素业务是新成长主引擎水针优先审评加快上市:安科生物(300009)水针产品生产申请已经公示纳入优先审评,有望进一步加快水针上市进程,增强公司生长激素产品市场竞争力,同时较大幅度提升公司生长激素收入规模。

  法医检验业务壁垒高弹性强:安科生物全资子公司中德美联主打核酸法医检验业务,这一行业专业性强,对公共资源能力要求高,行业壁垒高,业绩有望连续实现高增长。

  细胞治疗研发顺利:安科生物与参股公司博生吉合资成立子公司博生吉安科,积极推进CD19CAR-T临床研究工作,同时公司也已经在针对其他靶点的血液肿瘤CAR-T,以及实体肿瘤CAR-T和CAR-NK治疗方面取得成绩。

  单抗业务HER-2研发处于国内领先梯队:公司HER2单抗研发已经进入Ⅲ期临床,有望较早获批上市,占据行业先机。公司已经通过转让获得重组抗VEGF人源化单抗的临床研究批件及相关技术。

  干扰素业务剂型全面但行业竞争激烈:我们认为干扰素行业竞争激烈,公司干扰素业务规模相对平稳,对整体业绩成长的贡献不大,但业务存量较大,利润率较高,能为公司提供稳定现金流。

  多肽原料药相对稳定:由于降价和医保控费等方面压力,苏豪逸明主要原料药品种的对应制剂销售都在国内市场增速趋缓,但我们认为苏豪逸明的盈利仍具有持续性和稳定性。

  有层次的布局不同阶段各有成长性:干扰素、中成药、多肽原料药等业务为公司贡献持续的现金流;生长激素、法医检验业务是未来一定时期公司业绩增长的主引擎和弹性来源;细胞治疗和单抗药物是公司的前沿布局,为公司的中长期市场预期提供了坚强支撑。

  投资建议和盈利预测

  我们预测安科生物2017年-2019年EPS分别为0.40、0.53、0.68元,同比增长45%、30%、29%。我们看好公司未来的业绩放量能力和创新研发价值,结合公司当前公司估值水平,给予“增持”评级。

  风险提示

  研发费用超预期;水针上市和放量不达预期;CAR-T和单抗研发不达预期等



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发表于 2018-02-15 22:21:35 | 显示全部楼层
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发表于 2018-02-16 00:52:35 | 显示全部楼层
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发表于 2018-02-16 07:48:04 | 显示全部楼层
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发表于 2018-02-16 08:32:22 | 显示全部楼层
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发表于 2018-02-16 08:44:15 | 显示全部楼层

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发表于 2018-02-16 19:57:49 | 显示全部楼层
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