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地产预期改善 买家居造纸龙头

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发表于 2018-1-14 23:47 | 显示全部楼层 |阅读模式
地产预期改善,家居估值压制因素释放;造纸博弈估值修复

一二线城市销售改善叠加二线城市地产政策出现边际放松信号,此前压制家居板块估值的因素有望释放,家居板块持续看好业绩增长确定性高和具备估值优势的龙头企业,重点推荐喜临门索菲亚顾家家居造纸板块,继续关注 2017 年业绩兑现情况下板块估值修复性行情(详情请见我们20180101 报告《博弈业绩兑现的估值修复行情》),推荐晨鸣纸业太阳纸业山鹰纸业博汇纸业华泰股份

调研交流周周新:丰林集团

1)刨花板价格:惠州厂最新含税价1470 元/方。2)2018~2019 年新产能:公司预计2018 年会有30 万方的量增(南宁技改生产线贡献20 万方刨花板+安徽池州11 万方中纤板),2019 年南宁技改生产线(40 万方)和安徽池州产能(20 万方)全部释放。3)大客户开发:2017 年直销占比预计提升至70~80%,2016 年约50%;2018 年有新产能释放,惠州厂产能逐步转向定制家居大客户。

造纸:废纸价格反弹,进口废纸量缩态势进一步明朗

据卓创资讯数据,1)文化纸方面,上周铜版纸均价为7125 元/吨,环比持平;双胶纸均价为7167 元/吨,环比下跌0.7%。原材料端,进口针叶浆上周均价为7068 元/吨,环比下降0.4%;阔叶浆价格上周均价为5750 元/吨,环比持平。2)箱板瓦楞纸方面,上周箱板纸和瓦楞纸均价环比分别下跌0.3%和1.6%至4750 元/吨和3887 元/吨;原材料端,废旧黄板纸均价2200 元/吨,环比上涨0.7%。据环保部信息,2018 年第三批外废进口额度批复为46.63 万吨;环保部进口废纸含杂率确定为0.5%,进口废纸总量收缩进一步明确。

家居:30 大中城市地产销售改善,二线城市地产现边际放松信号

据国家统计局数据,2017 年11 月下旬开始,30 大中城市商品房周度成交面积负增长逐步收窄,截至2017 年12 月31 日,30 大中城市商品房周度成交面积同比下滑12.2%,较此前30%以上的下滑幅度改善明显。此外,从2017 年12 月开始,分别有郑州、武汉、南京和兰州等二线城市分别从落户标准、限价政策等方面调整了限购政策,二线城市房地产政策现边际放松信号,地产销售有望好于此前市场的悲观预期。

投资建议:家居板块压估值因素释放,造纸博弈业绩兑现的估值修复

房地产销售增速好于市场此前的悲观预期,此前压制家居板块估值的因素有望释放,家居板块持续看好业绩增长确定性高和具备估值优势的龙头企业,重点推荐喜临门、索菲亚、顾家家居。造纸板块,继续关注 2017 年业绩兑现情况下板块估值修复性行情,推荐晨鸣纸业、太阳纸业、华泰股份和博汇纸业;箱板瓦楞纸方面,进口废纸量缩态势明朗,龙头企业成本优势将逐步凸显,推荐山鹰纸业,建议关注景兴纸业荣晟环保

风险提示:2018 年外废额度批复超预期;地产销售低于预期。



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发表于 2018-1-15 00:18 | 显示全部楼层
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发表于 2018-1-15 06:27 | 显示全部楼层
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发表于 2018-1-15 20:09 | 显示全部楼层

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