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需求强劲加快市场再平衡 油价反弹带来阶段性投资机会

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发表于 2018-1-10 07:58 | 显示全部楼层 |阅读模式

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2018年新年伊始,国际油价一洗低迷,出现强劲上升势头。纽约商品交易所及伦敦洲际交易所原油期货价格双双站上每桶60美元上,走出了开年行情,创两年半以来新高。由于原油是重要的能源及化工原料,国际油价上升也牵动着海内外神经。而在A股市场上,沉寂多时的石油石化板块开年后也大幅走强。

市场人士表示,石油石化板块的走强其实此前就已开始酝酿,并非无迹可寻。从资金流向来看,节后的几个交易日,板块受到明显关注。

天风证券指出,回顾2016年-2017年,大宗商品总体呈现出复苏态势,其中黑色>有色>能化>农产品。而从实际的交易情况来看,商品的表现与相关股票板块高度相关。展望2018年,由于宏观经济处于扩张时期,从大类资产配置角度,商品是最优的资产配置选择,有鉴于此,该机构看好商品表现;而从商品之间的横向比较关系来看,不少机构也都相对看好石化类。在高盛商品指数(GSCI)中,能源品占比高达62.9%。从这一角度来看,配置大宗商品,基本可以等同于配置能源品。最后,从策略角度来看,根据石化行业自身的基本面周期,天风证券建议优选上游。

近日,信达证券发布《石油加工行业2018年度策略》,指出大炼化将成为2018年石化板块的历史性重大机会。在油价处于40-80美金/桶的新常态下,他们看好中国7大石化基地及海外“一带一路”沿线的炼化一体化行业的投资机会。长三角是“一带一路”的重要区域,地处该地区的高科石化参与其中的便捷性,政策的扶植力度都会远远高过其他地区。“一带一路”基础油料的进口,成品的出口都非常便利。

无独有偶,国泰君安认为,OPEC减产偏强于预期,美国页岩油资本开支风格切换、地缘风险溢价有望超预期,需求强劲加快市场再平衡,支撑油价继续走高,利好整个石油板块。

短期来看,油价反弹将带来阶段性的投资机会

海通证券表示,从2018年可能影响油价的因素来看:首先是根据去年11月30日OPEC达成的协议,此前OPEC原油减产协议将执行到2018年底,该协议的严格执行有望控制供给。而从常规原油产量的变化来看,2015-2016年连续两年资本支出的大幅下降(年降幅20%左右),可能也会对原油产量产生一定影响。其次从原油去库存的角度来看,2014年9月油价下跌前,美国原油商业库存为3.5亿桶-4亿桶,油价下跌后其库存最高达5.5亿桶,目前为4.3亿桶,随着原油去库存的结束,有望为油价上行提供支撑。此外则是页岩油产量温和增长。该机构认为今年上半年将是页岩油产量的快速复产期,目前页岩油产量已创新高,未来要实现产量继续增长需要开发新的区块,对油价的要求也将会逐步上移。

中期来看,国金证券表示,随着民营大炼油时代来临,我国PX产能正进入爆发期。而随着石化项目建设审批权下放、原油进口权放开等利好政策推动,民营大炼油项目也正火热投建。据现有规划,2020年前我国新增PX产能约2160万吨/年,复产PX产能160万吨,合计约2320万吨。2018年投产确定性较高的有260万吨,2019年投产确定性较高的有940万吨。据测算,2019-2020年PX产能爆发后,我国PX自给率有望达到100%以上,出现小幅过剩,届时具有一体化产业链的企业竞争优势会体现。

长期来看,油气改革及天然气行业发展的投资机会也可提前布局。近日国家能源局召开2018年能源工作会议,改革是主要议题之一,会议提出了继续深化电改及油气体制改革。同时,随着油气体制改革的进一步完善以及油气保障在能源安全战略中的重要地位,利好天然气产业链中掌握上游气源的公司。分析人士表示,随着油气改革推进、煤改气进一步落实,预计未来几年国内天然气需求增速有望显著提升。而随着天然气需求的快速增长将带动上游油气开采、中游管输制造及下游分销运营的快速发展

投资标的上,天风证券表示,油价新均衡70-80美元/桶,利好上游勘探开发企业和油服企业。关注中国石油中国石化中海油服海油工程。看好民营大炼化板块,2018年叠加聚酯的周期继续向好,和大炼化项目带来的巨大成长性。关注桐昆股份恒逸石化、恒利股份、荣盛石化卫星石化。此外,天然气的需求超常规增长,已经对价格体系形成严重冲击,LNG暴涨的情况在19/20年大概率重演。关注新奥股份中天能源



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