上海证券投资组合内参（1020）

市场综述

国内A股市场周五小幅整理。航空股继续下跌。中国国航股价全天创新低。公司已发布预亏公告，预计前三季度将发生亏损，其航运股全天走出近期少有的反弹。美国9月份工业产值创近34年来最大降幅，受两场飓风及一起罢工事件拖累。美国联邦储备委员会(FEDERALRESERVE)周四公布，9月份工业产值下降2.8%，创1974年12月下降3.5%以来之最。最新的多项调查结果显示，全球投资人对经济和股市的信心已降至历史低点。大多数机构投资人都认为，全球经济已经步入衰退，当前持有更为安全的现金和债券才是首选。虽然今天券商股领涨，但涨停个股都是超跌冷门品种，最近低市净率以及低价个股受到游资追捧力度更大。中信小涨2.35%。今日消息，券商板块出现三季度业绩预增个股，国金证券预计前三季度将实现净利润6.8亿以上，而去年前三季度其净利润为1.75亿。全天国金证券大涨7%以上。

1、航空股继续下跌。中国国航股价全天创新低。公司已发布预亏公告，预计前三季度将发生亏损，其中特别提到由于近期国际原油价格急剧下降，公司持有的燃油套期保值合约于2008年9月30日时点公允价值出现负值。上述表述一石激起千层浪，市场对于国航航油套保损失到底有多大产生恐慌。国内航空公司为抵消燃油价格上涨，常用原油期货合约进行套期保值，所以最近原油期货价的暴跌，对于国内航空公司来说是雪上加霜。近期，国资委和证监会先后发文警示央企在期货市场控制风险，只可套期保值，不可投机，应建立严格的内控制度。

2、航运股全天走出近期少有的反弹。中国远洋大涨5.97%。不过，9月份到现在，该股已暴跌了近40%。此外，消息面上，16日，波罗的海干散货综合运费指数(BDI)周四再下挫109点，跌幅为6.7%，在1500点关口位徘徊，报1506点，是2002年11月26日以来新低。5月份的最高点11793点已有92%的巨大跌幅。08年06月初以来，BDI指数连续重挫，短短4个多月就跌回到了6年以来的最低点。据了解，运输需求下降、金融风暴冲击等因素的影响，造成BDI指数连续大跌，出于对未来实体经济的悲观预测，整个市场弥漫着恐慌情绪，远期交易合约被大量抛售。从9月份以来BDI连续大幅下降则反映了干散货运输需求真正的下降。

3、虽然今天券商股领涨，但涨停个股都是超跌冷门品种，最近低市净率以及低价个股受到游资追捧力度更大。中信小涨2.35%。今日消息，券商板块出现三季度业绩预增个股，国金证券预计前三季度将实现净利润6.8亿以上，而去年前三季度其净利润为1.75亿。全天国金证券大涨7%以上。

4、房地产股继近期走稳后今日继续表现稳定。上实发展涨4.75%。中国宝安则平盘连续收出9连阳。在10月17日的新闻发布会上，国家发改委副主任杜鹰还对当前多省市提出的“救楼市”举措给予积极肯定，他说，部分城市采取的新措施是个利好消息。权威消息人士透露，住宅和城乡建设部正在拟定旨在稳定房地产市场的一系列新措施，该措施将包含在国务院稳定宏观经济的一揽子计划中，且有望于近期出台。机构地产周报披露上周二线城市中广州、杭州成交上升明显，上海成交环比上升11%，而杭州地产股滨江集团最表现活跃。降低贷款利率对地产业形成利好，市场对于国家继续出台支持地产业回暖的政策预期较高。从数据看，部分地产股的股价已跌破每股净资产，另而部分处于破净边缘。两市地产股整体平均市净率为2倍左右，处于历史低位水平。



后市研判

1、基本面分析

从基本面看，下周即将开始融资融券测试。由于参加融资融券的均为大盘权重股以及ETF，对未来指标股走势有一定正面影响。仔细分析后我们发现，在沪市100只标的证券中，主要为为浦发银行、邯郸钢铁、武钢股份、上海机场等100只非ST股票；此外，还包括上证50ETF、上证180ETF和上证红利ETF等3只指数基金。沪市的这100只标的证券均为市值较大，流通性较好的品种。同时，为避免融资融券交易过程中出现市场操纵行为，监管部门设定了比较严格的监管规则，包括：融券做空的报价必须要高于前一交易日价格，交易所会对融券做空交易行为进行前端控制；单只股票融资融券的交易金额超过股票成交量25%时，要暂停该股票的融资融券交易；单个投资者买卖股票超过5%，要举牌并遵守信息披露等方面的相关规定。这些措施意味着在融资融券初期，融资对大盘的正向推动作用要大于做空，如果正式实施，将对市场起到一定激活作用。但由于本次仅为首轮融资融券测试，第二轮测试将在11月展开，短期内对市场影响相对有限。

从资金面看，央行公布的9月份金融数据显示，外资流入减少的流出趋势初现。自6月份以来的四个月里，热钱共计流出了近800亿美元，其中9月单月流出大约145亿美元。而从9月份的外贸顺差和外汇储备增长数据也可以看出这种趋势。我们认为，‘外汇储备增加量-FDI-贸易顺差’的计算方法，只是在现有条件下相对合理的粗略估算，并不能完全准确地计算出热钱的具体数额。但

9月份-145亿美元的不可解释部分还是可以表明热钱的流出方向，从近期市场成交量缩小的情况来看，资金面确实难以乐观。而新基金发行的数量虽然大幅增加，但由于债市火爆，基金资金流入债券市场的概率增加，对股票市场而言，短期调整依然在进行当中。

随着昨日富国天丰和中海蓝筹同日开始发行，在发新基金数量已经上升到了17只，平了今年5月中旬的历史纪录。新基金超密集发行一方面可以为股市和债市提供更多的资金，另一方面将使银行代销渠道拥挤，基金公司发行新基金面临更多渠道资源争夺和竞争。我们注意到，由于债市火爆，激发基金公司发行中低风险基金，在17只在发基金中，8只债券基金和一只保本基金都属于中低风险基金，新发行基金的“偏债”属性使得未来基金对市场的推动作用也相对有限，指数短期内惯性下跌的概率较大。

2、技术面分析从整体来看,在国务院表示将出台措施应对经济下行以及美股反弹等支撑下,市场运行尚属平稳,不过成交量放大情况不明显反映出市场心态依然较为谨慎，中小题材股的上涨难以拉动大盘持续反弹。


操作策略

从整体看，由于国家统计局将原定于下周二进行的经济数据发布会调整到周一进行，引发市场的对宏观数据的一定联想，导致今日大盘总体走势强势震荡。但由于经济“拐点”与大盘“拐点”均尚未出现，目前以观望态度为宜。

上海证券组合赢

一、短线荐股

短 期 股 票 池
代码	简称	推荐日期－结束日期	期间表现（％）	最大涨幅（％）	备 注
600231.SH	凌钢股份	2008-10-17	0.00	0.00	资产注入方案获批+技术性反弹，低吸
002035.SZ	三花股份	2008-10-17	0.00	0.00	定向发行股份实施资产注入，低吸
000897.SZ	津滨发展	2008-10-14	-6.67	1.52	滨海新区龙头，继续关注
000629.SZ	攀钢钢钒	2008-9-11	9.51	18.77	吸收合并方案不改，存在丰厚套利机会
600518.SH	康美药业	2008-10-13	-6.46	4.74	无交易型机会退出
600628.SH	新世界	2008-10-10	-8.34	4.93	无交易型机会退出

今日荐股：
凌钢股份（600231）
推荐理由
1、公司重大资产购买及发行股份购买资产暨关联交易于08年9月23日获得中国证监会并购重组审核委员会有条件通过。公司将向凌源钢铁集团有限责任公司发行约1亿股购买其持有的凌钢集团北票保国铁矿有限责任公司60%的股权并运用现金收购剩余40%股权。

2、保国铁矿主营业务为生产和销售铁精矿，主要生产流程为采矿、选矿。现有铁蛋山、黑山、边家沟三个矿区。探矿权核定面积为6.34平方公里,探明总储量约为8,400万吨，核定可采储量为6,678万吨，铁矿石多数属鞍山式磁铁矿，平均品位为TFe30.6%;经磁选后铁精矿TFe69%以上，为全国最高，这样公司将实现上游资源的延伸，有利于公司的未来发展。

3、公司08年半年度每股收益0.41元，每股净资产4.713元，净资产收益率8.64%，实现净利润同比增长38.47%，营业总收入同比增长60.79%，公司拟定的定向增发价格调低至8.5元-9.5元一线，当前公司股价上尚低于其净资产价格，具备一定安全边际，可低吸关注。

三花股份（002050）
推荐理由
1、公司属于普通机械制造业中的轴承、阀门制造业，经营生产销售截止阀、电子膨胀阀、排水泵、电磁阀、单向阀、压缩机、机电液压控制泵及其他机电液压控制元器件。

2、08年半年度每股收益0.42元，净资产收益率10.29%，净利润同比增长68.93%。公司上半年专利申请数量为20项，其中发明专利16项，实用新型专利4项；上半年专利授权数量1项，其中发明专利1项。

3、同时公司近期公告了大股东资产注入方案，三花控股以其资产以每股13.3元价格将其5项股权资产注入，并在公告中承诺未来三年实现的利润情况，如有不足利润，大股东将以现金形式补足。

4、公司在资产注入同时，计划未来立足与吸收国外先进技术和自主研发相结合的双轨发展战略，以专业化生产和持续创新能力扩大市场份额。由于公司基本面预期向好，可适当关注投资机会。


二、短线专题投资组合推荐

专题投资组合	推荐以来组合涨幅%	同期全A指数涨幅%	相比全A股指数增减百分点
上海本地股组合（8月21日推荐）	-25.55%	-25.60%	0.05%
四季度投资顾问投资组合（9月26日推荐，继续关注）	-15.68%	-17.94%	2.26%

1、上海本地股组合

组合说明：上海本地股组合推出的主要是因为2大因素
1.上海国资委停顿2年之久的国资整合行动度重启并加速，未来2年中将有数百亿的国资将被整合。
2.迪斯尼和世博会在未来2-3年内成为上涨发展焦点。
由此看来，上海本地股将成为继奥运概念的重大主题投资机会，其中基建、消费另售整合均是主要看点，故此我们推出此组合。
推荐以来本组合涨幅（%）：-25.55
同期万得全A指数涨幅（%）：-25.60

代码	公司名称	今日收盘价	PE（TTM）	PB（MRQ）	涨幅（％）	期间最大涨幅（％）	推荐理由
600616.SH	金枫酒业	10.50	19.89	4.08	-30.14	0.46	黄酒业务增长迅猛
600655.SH	豫园商城	8.89	8.20	2.02	-25.36	5.37	参股黄金企业的百货零售企业
002062.SZ	宏润建设	8.89	11.81	1.69	-24.40	2.29	建筑业新军
600009.SH	上海机场	13.25	18.65	2.19	-28.07	1.71	机场龙头企业
600827.SH	友谊股份	8.36	12.82	1.43	-31.19	3.43	零售业销售规模最大的企业
600754.SH	锦江股份	8.87	18.10	1.57	-27.47	4.17	连锁旅店企业龙头
600628.SH	新世界	7.25	22.30	2.35	-22.03	1.68	商业连锁
600170.SH	上海建工	7.80	19.65	1.58	-3.47	29.54	建筑业龙头
600638.SH	新黄浦	9.31	29.34	2.10	-30.52	4.32	具备多重概念
600611.SH	大众交通	6.33	21.06	2.49	-22.52	3.99	出租车行业龙头
600824.SH	益民商业	4.89	29.74	2.57	-18.77	6.63	商业地产价值丰富
600708.SH	海博股份	4.79	15.39	2.62	-21.99	3.01	面临资产整合机遇较高
600838.SH	上海九百	4.83	289.22	3.52	-12.50	9.47	大股东势力雄厚
600663.SH	陆家嘴	12.96	20.62	3.07	-18.70	3.82	具备独一无二的区位优势
600634.SH	海鸟发展	4.31	-97.95	1.87	-38.16	12.27	正在积极寻求重组方向

2、四季度投资顾问投资组合

组合说明：本组合是由上海证券研究所投资顾问综合推荐的2008年第四季度投资组合，意在通过较为直观的、市场偏好的角度来筛选投资品种，为投资者带来新的投资思路和借鉴。本次的思路为试图在医药、机械、节能环保、券商、上海本地股等几个投资思路寻求稳定表现的品种组合。推荐以来本组合涨幅（%）：-15.68
同期万得全A指数涨幅（%）：-17.94

代码	公司名称	今日收盘价	PE（TTM）	PB（MRQ）	涨幅（％）	期间最大涨幅（％）	推荐理由
600689.SH	上海三毛	6.17	8.31	3.45	-17.07	11.96	上海本地股，转型预期强烈
002252.SZ	上海莱士	18.45	28.33	4.16	-15.17	-1.24	血制品龙头，产品供不应求，业绩稳步增长概率颇高
600030.SH	中信证券	18.72	9.58	2.39	-24.39	0.00	龙头券商，融资融券新业务与其必然有关
600269.SH	赣粤高速	9.50	11.31	1.67	-4.52	6.03	公路资产处经济区交汇点，具备资产注入预期
600388.SH	龙净环保	10.85	13.35	1.84	-16.67	7.83	公司为环保类龙头企业，定向增发募集资金将投入四个环保项目
600518.SH	康美药业	7.10	25.79	2.04	-12.45	0.00	中药饮片产业的龙头企业，业绩稳定，大股东增持行动已经展开
600031.SH	三一重工	14.60	13.60	3.98	-10.15	1.54	混凝土机械国内第一品牌，大股东锁定承诺显示公司的信心，资产注入已经展开

三、中期投资组合推荐1、10月份重点股票投资组合
本组和根据对10月份的市场判断，选股思路主要是基于四条线索：
1）能够在经济偏弱前提下保持相对稳定的行业
2）行业优选之后进行企业优选，估值和成长为重要参考因素
3）在企业优选中兼顾资产注入可能的外延增长动力
4）公司未来经营存在持续动力的确定性较高；
荐以来本组合涨幅（%）：-21.25
同期万得全A指数涨幅（%）：-17.94

代码	公司名称	今日收盘价	PE（TTM）	PB（MRQ）	涨幅（％）	期间最大涨幅（％）	推荐理由
600795	国电电力	5.41	20.35	2.03	-13.85	0.48	电源结构合理，资产注入可期，电价调整给公司带来赢利契机
600859	王府井	19.21	21.48	3.28	-30.09	-3.38	百货业龙头，门店的地理位置优越，异地扩张及管理能力也体现在业绩的强劲增长上
000898	鞍钢股份	6.32	5.25	0.81	-28.18	-3.52	估值严重超跌存在大股东回购的可能
600030	中信证券	18.72	9.58	2.39	-24.39	0.00	券业龙头，存在金融创新的业务拓展机遇
600031	三一重工	14.60	13.60	3.98	-10.15	1.54	机械设备行业龙头，已实现全流通且承诺延后减持。未来存在资产注入可能
000860	顺鑫农业	8.06	16.81	1.62	-13.15	10.02	麾下“牛栏山白酒”将继续保持高增长，具中期价值型与成长型特征
002194	武汉凡谷	12.82	21.95	3.04	-18.24	-2.42	国内射频器件行业的龙头，公司竞争能力突出，受益电信重组和行业发展
600176	中国玻纤	11.29	12.98	3.45	-28.45	1.27	产能迅速扩张，换股合并巨石拓展盈利空间，具有较高的成长性。
600011	华能国际	6.86	31.92	1.99	-8.66	1.86	我国最大的发电类上市公司，电价调整给公司带来赢利契机。
600017	日照港	5.69	30.06	2.75	-13.39	1.67	自然条件优越，具良好集疏运能力；腹地煤炭资源丰富、钢铁产业发达，为公司带来巨大的货源

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