券商研究所推荐八大牛股（07-07)

【国海证券】锡业股份：价值投资分析报告 竞争优势明显

锡业股份近年来产业链两端扩张速度加快。锡资源年供给增量今明两年内将超过7200吨，锡材和锡化工发展成效显著。

锡业股份受益于锡行业发展，竞争优势明显。预计今年全球精炼锡短缺1.15万吨。2005-2007年，其精炼锡产量占全球比重分别为12.36%，14.94%和17.40%，份额有望进一步扩大。

锡业转债对股价估值的影响不确定。按24.33的转股价计算，目前还可转股2490万股，会摊薄EPS和BVPS，股价估值会受到压力。

【安信证券】兖州煤业：完全市场化的煤炭价格 调高目标价

完全市场化的煤炭价格：公司的一季度报告完全超出市场预期的主要原因在于公司的动力煤价格是随着市场价格进行变动的，受益于整个行业的景气，公司的业绩表现良好。

维持“增持-A”投资评级：预计08年公司煤炭价格同比上涨40%，经过测算，预计2008-2010年兖州煤业(行情股吧)的营业收入分比为24871、28011、31618百万元，净利润为5473、6147、6467百万元，对应的每股收益为1.1、1.24、1.3元，给予2008年25倍的市盈率，我们调高目标价至27.5元。

【天相投资】山东海化：走纯碱为主 氯碱协调发展之路

公司是我国最大的纯碱生产企业，目前拥有纯碱产能260万吨，最近几年产能产量一直稳定增长，09年将达到280～300万吨。纯碱是公司收入和利润的主要来源，07年收入占比27.7%，毛利占比60.3%。公司纯碱的毛利率近几年均为全行业最高水平，07年达到30.3%

【东海证券】福成五丰:有机奶业务促公司经营变革

公司主营业务分两条主线，其一是肉牛养殖、屠宰加工以及肉制品加工产业群，其二是奶牛养殖、乳制品加工群组。饲料生产及有机肥生产属于衍生副业。公司目前肉牛存栏规模在18000头左右，奶牛存栏2300头，公司还拥有年10万头屠宰加工能力，年产9000吨肉制品加工产能以及年产2万吨有机乳制品加工产能。衍生副业拥有12万吨饲料产能以及3万吨有机肥加工能力

04年公司生产的牛肉产品就被农业部认定为无公害农产品，公司多次被麦当劳、北京航空食品公司认定为优秀供应商，并成为人民大会堂、钓鱼台国宾馆独家牛肉专供企业。

【中银国际】特变电工：08年上半年业绩预增100-120% 调高每股收益

特变电工今日发布业绩预增修改公告，2008年上半年净利润同比增长由之前4月份预增幅度50%以上改为增长100-120%,即2008年上半年每股收益在0.36元至0.40元之间。如果考虑公开增发后最大摊薄14%的影响，中期业绩为0.32元至0.35元，比市场预期略高，但符合我们的预期。

考虑公开增发最大摊薄14%的影响，我们对公司08、09、10年的每股收益调高为0.72、1.06和1.68元。

【天相投资】青岛碱业：稳定纯碱生产扩大复合肥规模

我国复合肥目前产能比较分散，技术参差不齐，加上原材料成本持续上升，价格波动较大，停产、并购不断。随着农民对复合肥功用的逐渐接受，拥有规模优势、技术优势、品牌形象、完善渠道和良好市场服务能力的企业将在行业整合中生存下来并发展壮大。

公司复合肥的收入占比仅次于纯碱。目前国内45％硫基复合肥主流报价为3500元/吨，随着国内化肥价格与国际接轨趋势越发明显，未来公司将采用4800～4900元/吨的高端复合肥价格。预计项目建成后，未来三年复合肥产品收入的复合增长率在50%以上。

【招商证券】中材国际:沙特UCC项目取消影响偏好 业绩有保障

UCC合同的撤销实际上为公司主动规避风险的措施之一。UCC项目为闭口合同项目，采用的是非美元固定汇率合同。我们认为，如果合同执行，人民币升值、原材料价格上涨将会导致该项目出现较大幅度的亏损。

维持“强烈推荐”投资评级：在本次市场大幅调整中，得益于公司平稳的业绩增长，公司的股价保持了平稳的走势，我们维持其“强烈推荐-A”的投资评级。

【中银国际】万科A:强劲的销量和资产负债表

由于万科在6月每10转增6股，而且我们将销售进度假设调整，我们将08、09和10年每股收益预测分别下调45.9%、46.7%和52.0%至0.65、0.90和1.11元人民币。同时我们将评估每股净资产值下调到10.2人民币。考虑到红股派发以及每股收益预测下调，基于30倍08年市盈率，我们将万科A股和B股目标价分别由36.30元和31.00港币下调至19.50元人民币和22.20港币。我们对万科A、B股仍维持优于大市评级。在公司公告半年报之后，我们可能调整目标价格及估值方法。

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