“大宗商品价格上涨，新兴市场货币升值。大宗商品流动性好，容易出手，如果是期货品种还可以锁定风险，所以用以开具信用证的通常是大宗商品。”商务部研究院研究员梅新育向记者表示。
从近期的天津中盛粮油案到轮番运作诸如铜、锌、PTA等产品，外贸领域的信用证制度和机制安排的漏损正被逐渐放大。
在此之前，梅新育曾做过相关课题的研究。他表示，现在大宗商品价格在下跌，并且经济降温，真实需求萎缩或者减速，抛售难度变大。
《21世纪》：信用证变相融资其实不是新鲜事，但为何在今年以来大量发生？
梅新育：宏观调控加强、货币政策紧缩之下，微观流动性短缺，市场主体肯定会努力寻求突围之道，比如信用证融资，比如引进外资乃至海外上市。相形之下，利用信用证变相融资操作较简单，成本较低，容易被企业采用。这其实是开放经济下宏观调控效力的漏损。
《21世纪》：这种漏损对宏观调控效力的抵消有多大？
梅新育：我曾经测算了一下，应该说只是在很小程度、很小范围内抵消了宏观调控的效力，这种变相融资规模还不足以动摇大局，那也就“将军赶路，不追小兔”算了。
《21世纪》：我们应该如何看待和对待利用信用证套现现象？
梅新育：需要进一步观察。一旦这种游戏的收益前提消失，它就玩不下去了。
《21世纪》：总结一下信用证变相融资的收益前提？
梅新育：这个游戏玩下去的前提有两个：大宗商品价格上涨，新兴市场货币升值。大宗商品流动性好，容易出手，如果是期货品种还可以锁定风险，所以用以开具信用证的通常是大宗商品。大宗商品价格上涨，在国内才容易抛售，才容易以好价钱脱手。国际贸易用美元结算，新兴市场货币升值，可以在信用证到期兑付开证行时获得这几个月的汇兑收益，降低这种变相融资的成本。
《21世纪》：眼下这种收益前提是否有变化？
梅新育：这个游戏的风险现在大大增加了。大宗商品真实需求旺盛才容易出手。现在大宗商品价格在下跌，并且经济降温，真实需求萎缩或者减速，抛售难度变大。另外，原来人民币单向升值，现在人民币汇率逆转压力日益加大，如果人民币汇率逆转， 要用较多的人民币兑换与原来一样的美元本金，等于无形之中变相融资的利率大幅度提高。
《21世纪》：对银行来说，是否要在监管层面采取措施，避免这种变相融资带来的风险？
梅新育：发挥银行自身主动性吧！一旦银行发现这种风险，肯定会大大收紧对信用证的审核。
《21世纪》：从信用证变相融资现象来看，银行体系中，是否存在对大企业的过度授信？
梅新育：企业利用信用证变相融资的收益成本差别，由不同企业信用等级差别决定。在金融机构眼里，其它条件相同，大企业信用等级肯定高于小企业，这是银行体系本质决定的。但是大型企业集团玩这一手的话，声誉受损的代价高于小企业。
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阿利爸爸 (2008-9-14 15:10:55)