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周五机构一致最看好的10金股

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发表于 2019-07-12 08:40:50 | 显示全部楼层 |阅读模式
  深圳机场

  洗尽铅华,静待花开


  全力建设区域航空枢纽,国际航线开始发力。深圳自从上世纪90年放以来,经济蓬勃发展。但过去10年深圳机场(000089)受制于没有强大的主基地航空公司持续投入,航空枢纽建设明显落后于兄弟城市。从2018年开始,深圳市政府和机场集团格外重视加强国际航线开辟建设,国际(含地区)旅客吞吐量达到458.4万人次(+27.4%),占比提升至9.3%,航空主业营收达28.79亿元(+9.63%),目标是未来国际航线占比提升至20%。

  产能扩张开始,市场过度担心Capex,但已经Pricein。深圳机场2018年起降架次35.6万架次(+4.6%),旅客吞吐量为4934.9万人次(+8.2%)。2019年4月发改委正式批复第三跑道扩建工程。目前公司正处于产能扩张时期,第三跑道、卫星厅和T3适应性改造工程都已经开工,预计2021年竣工,目标旅客吞吐量约5200万次。投产后成本端将有明显压力,但市场过度担心其Capex,而忽略了公司中长期成长潜力。预计2030年容纳旅客吞吐量8000万人。凭借深圳经济的强大吸引力,有超设计容量的可能。

  国际旅客上量后,非航收入将打开成长空间。当前深圳机场仍处于发展初期,非航业务占比仅为23.4%,与成熟机场的50%-60%差距较大,但中长期来看,产能爬坡将驱动商业面积扩张,免税&租金&广告业务将实现快速起量。深圳优势产生强大的虹吸效应,每年的人口净流入超过京沪穗,未来有望成为全球的经济中心。公司处于粤港澳大湾区的枢纽中心,腹地经济发展将驱动国际客流量持续快速增长。公司作为稀缺流量入口,高价值公商务旅客占比近60%,未来商业价值不可限量,有望超越广州白云和香港机场。

  风险提示:宏观经济下滑、恶劣天气及自然灾害、重大安全运营事故。

  投资建议:过去10年,深圳机场占据天时地利,但由于缺少强大的主基地航空公司持续投入,国际港建设明显落后。目前正处于产能提升周期,国际旅客快速增长将带来更多流量。在当前上市机场中横向对比中估值较低,中期成长性强,我们预测19-21年EPS为0.38/0.42/0.38元,对应PE为23.9/21.4/23.9X,结合DCF估值(中期看220亿元),给予目标价12元(19年31.6XPE)。

  三环集团

  2019年半年报业绩预告点评:上半年业绩短期承压,核心竞争力保持强大

  事件:

  三环集团(300408)发布2019年半年报业绩预告,预计上半年实现归母净利润4.41亿—4.97亿元,同比下降10%—20%。

  点评:

  上半年业绩承压,维持全年业绩前低后高判断


  公司预计上半年实现归母净利润4.41亿—4.97亿元,同比下降10%—20%;预告区间中值为实现归母净利润4.69亿元,同比下降15%。从单二季度来看,预计Q2归母净利润为2.12亿—2.68亿,同比下滑11%—29%。18Q2受到被动元件涨价的影响,公司业绩基数较高,对今年上半年业绩的同比增速造成不利影响;同时公司作为基础元件类企业,产品的下游应用较广,受到宏观需求疲软的影响,部分产品的产能利用率不饱和,也对上半年业绩造成拖累。

  尽管上半年业绩出现下滑,但下半年将出现较多的积极因素,我们仍维持公司全年业绩前低后高判断。在MLCC方面,随着行业库存的逐步去化,我们预计下半年的价格跌幅将放缓,同时公司新产能将逐步释放,下半年收入增速将回升;在基片方面,随着行业库存的去化,我们预计下半年需求将有所回升;在光纤插芯方面,随着5G牌照的正式发放,未来5G将带动需求增长;在陶瓷后盖方面,公司下半年还有望导入部分新客户。此外,公司电子浆料、陶瓷劈刀、氮化铝陶瓷基板等新产品在客户方面的认证进展顺利,都有望逐步放量,将给下半年业绩提供增量。

  垂直一体化保证高壁垒,公司未来发展前景广阔

  我们一直强调三环集团是一家以材料为基础,打造材料、设备、工艺垂直一体化能力的平台型企业,保证了技术创新和成(002001)本管控,构建了宽且深的护城河。公司凭借高技术+低成本+好管理,不断拓展新产品线,实现了滚雪球式产品扩张,未来发展前景广阔。

  在光通信产品方面,公司的光纤插芯产品在主动降价抢占市场份额后,目前已占全球大部分市场份额,价格已经稳定。随着5G建设的展开,对公司的光纤插芯需求将带来较大的提升。

  在电子元件及材料方面,公司积极扩充MLCC和基片产品的产能,随着未来MLCC价格的逐步平稳,以及基片下游需求的回升,将有望给公司带来稳定的业绩贡献。

  在半导体部件方面,公司经过与日本厂商的多年竞争,已初见成效,凭借成本更低的优势,三环集团该业务的市场份额有望得到提升。同时公司产品正从晶振向SAW滤波器等更广阔的市场发展,前景广阔。

  长期来看,公司的核心价值在于强大的横向拓展能力,基于自产的各类陶瓷粉体,公司可以较容易的推出新的产品线,不同产品对于三环来说仅仅是呈现方式不同,核心与制作工艺万变不离其宗,这也带给了公司长期发展动力。

  盈利预测、估值与评级

  我们认为三环集团是一家以材料为基石,拥有高技术、低成本、好管理,实现了高度垂直一体化的材料平台型公司。尽管公司短期业绩承受压力,但主要是受到外部需求变化的影响,公司自身的核心竞争力依然强大。考虑到行业需求的疲软程度超出预期,我们下调公司2019-2021年EPS分别至0.77/0.92/1.14元(前值分别为0.85/1.06/1.29元)。由于公司业绩有望在下半年好转,同时公司核心竞争力仍然强大,未来发展前景仍然广阔,我们维持公司的“买入”评级。

  风险提示:

  公司传统产品销售不达预期、陶瓷后盖出货量不达预期、新产品销售进展不达预期。

  我们认为三环集团是一家以材料为基石,拥有高技术、低成本、好管理,实现了高度垂直一体化的材料平台型公司。尽管公司短期业绩承受压力,但主要是受到外部需求变化的影响,公司自身的核心竞争力依然强大。考虑到行业需求的疲软程度超出预期,我们下调公司2019-2021年EPS分别至0.77/0.92/1.14元(前值分别为0.85/1.06/1.29元)。由于公司业绩有望在下半年好转,同时公司核心竞争力仍然强大,未来发展前景仍然广阔,我们维持公司的“买入”评级。

  亿联网络

  2019年半年报业绩预告点评:业绩超出市场预期,业务结构持续优化

  事件:


  公司发布19年半年报业绩预告,预计19H1营业收入增长31%~43%,达到11~12亿元;归母净利润同比增长44%~56%,达到5.9~6.4亿元。

  点评:

  公司19H1业绩超出预期,收入规模、归母净利润实现显著增长。公司产品竞争力较强,19H1延续高增长态势,超出市场预期。19H1公司受益于汇率波动,及贸易摩擦征税预期下部分经销商提前备货,收入规模有望同比增长31%~43%。受益于产品售价保持稳定,产品结构持续优化,毛利率显著提升,19H1公司归母净利润有望同比增长44%~56%。

  SIP话机市场地位稳固,发力高端市场;VCS业务受益企业会议需求升级,助力实现业务结构升级。根据Frost&Sullivan结论,亿联网络(300628)17~18年SIP话机份额持续保持全球首位;公司持续开拓SIP话机业务潜在空间,开发了一系列定位高端市场的新产品,提升产品性能。同时,公司针对企业视讯会议需求推出VCS业务,已推出PC/移动软终端、桌面视频终端、会议室终端、YMS一体化视频会议服务器以及基于YMS的“云视讯”服务,致力于实现快速渗透。根据18年报,VCS业务毛利率为74.70%,高于SIP话机的毛利率60.56%,随着VCS业务销售收入占比增加,公司整体毛利率有望显著提升,实现业务结构的优化升级。

  企业会议蓝海市场,长期成长空间广阔。根据奥维云网报告,2016年全球会议室数量超过1亿间,会议服务市场仍处于起步阶段,空间巨大。公司依托SIP话机业务积累的技术、产品、渠道、客户优势,有望将VCS业务打造为公司的又一增长引擎。未来公司将继续深耕企业会议市场,实现业绩的持续高质量增长。

  盈利预测及投资评级。我们看好亿联网络作为企业会议市场引领者的长期发展,我们维持2019~2021年归母净利润预测为11.43/14.66/18.77亿元,对应2019~2021年EPS分别为1.91、2.45和3.13元,目前股价对应PE为28X/22X/17X,维持“买入”评级。
  风险提示:VCS产品渗透不及预期、SIP话机市场增速放缓。

  盈利预测及投资评级。我们看好亿联网络作为企业会议市场引领者的长期发展,我们维持2019~2021年归母净利润预测为11.43/14.66/18.77亿元,对应2019~2021年EPS分别为1.91、2.45和3.13元,目前股价对应PE为28X/22X/17X,维持“买入”评级。
发表于 2019-07-12 12:06:20 | 显示全部楼层
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发表于 2019-07-12 13:20:09 | 显示全部楼层
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发表于 2019-07-12 21:46:28 | 显示全部楼层
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发表于 2019-07-12 21:59:01 | 显示全部楼层
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